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李菁表示，目前市场最焦灼的问题是经济增长与通货膨胀之间的博弈，目前看二季度政策骤然放松的迹象不明显，在同比数据仍然高企的状态下，上调准备金和加息都将是央行选择调控的手段。 “如果调控政策后期力度不加大，那么后期的经济增长可能会继续保持平缓的状态，通胀压力也有望如预期在三季度达到某一高点后下落；反之，如果政策在这个时点上继续加码，就可能会对经济增长造成较大的冲击，毕竟从环比数据来看，增速已呈现缓慢向下的趋势”。 谈及对政策面的判断，李菁预期市场至少要经历一段时间的政策调整，即在延续前期政策基调的基础上，进入一段政策观察期，如果能维持这样一个状态，那从现在来看，债券的配置时点已经显现。“我们认为，即便是再次加息，如果CPI的高点在三季度出现，那么加息的次数最多也不过两三次，有些债券的配置可以开始考虑了”。 李菁认为，今年下半年可能会迎来一波趋势性的机会。“当通胀到达一个高度，政府采取相应措施加以控制的时候，大家可能会觉得经济增长会往下走，甚至会比较恐慌地往下走，这可能会为一部分投资者带来新的投资机会。虽然这个机会也许不是一个特别长的趋势性机会，但至少可以做波段式操作。如果是这样，流动性比较好的国债将是良好的投资品种。” 谈及具体投资方向，李菁表示看好信用债未来的整体表现。 李菁分析道，企业债去年经历了发改委审核的重新梳理之后，目前已恢复到比较正常的供给水平；未来公司债也将逐渐迎来大扩容的时期；而中期票据和短期融资券的发行程序相对简单，且发行量一直较大。“因此，我们认为信用债的供给方面没有太多的问题”。 至于需求方面，李菁认为随着公募基金审批制度实现多通道化之后，固定收益类基金的数量较多，发展很快；而银行和券商的债券类理财产品也在向多元化的方面发展，他们也有配置的需求。“在通胀预期完全消除之前，大家对信用债的偏好是比较高的。” |
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