兴业投资：市场情绪改善&美元走软，美油自15个月低点反弹

2023年3月21日

国际油价周一早盘继续承压，刷新逾15个月新低，盘中跌幅超3%，因市场担心全球银行业的风险可能引发经济衰退，从而削弱燃料需求。但俄罗斯原油减产，全球主要央行采取协调行动为市场提供流动性和美国考虑为所有银行存款提供担保，提振了市场风险偏好情绪，加之美元全线走软，油价因此触底强势反弹。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨1.18美元，或1.78%，报67.61美元/桶，盘中最高触及67.87美元/桶，最低跌至64.35美元/桶;布伦特原油5月期货收涨1.37美元，或1.89%，报73.78美元/桶，盘中最高触及73.84美元/桶，最低跌至70.11美元/桶。

人们仍对美国地区性银行感到担忧。美国第一共和国股价周一一度大跌50%，最近一次下跌约39%。在美国大型银行向第一共和银行注入300亿美元存款后不到一周，投资者纷纷抛售该行股票，因担心注入的资金不够。标普全球评级周日也将该行评级下调至更深的垃圾级，理由是存在流动性风险。

主要央行为了遏制通胀，即使在当前银行业危机之际，也不得不继续加息，这将拖累经济表现并削弱燃料需求。据路透社报道称，标普分析师认为，一些美国银行倒闭不太可能阻止政策制定者坚持遏制通胀的任务。标普这家全球评级机构还称，冲销瑞信AT1债券的决定可能会导致银行的资金成本上升。与此同时，一位瑞士资深议员周一警告称，"瑞银与瑞信的合并存在巨大风险。"这一消息支持了市场对美联储的鹰派押注。据CME美联储观察工具显示，美联储3月维持利率不变的概率为23.2%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.8%;到5月降息25个基点的概率为5.4%，维持利率不变的概率为35.6%，累计加息25个基点的概率为59.0%。

丹斯克银行经济学家预计布伦特原油在今年上半年将徘徊于90美元关口附近，之后在第四季度下跌至80美元/桶。全球通胀压力开始减弱，尤其是美国，俄罗斯看起来有能力继续向亚洲市场销售原油。美元反弹将进一步打压油价。同时，高盛将布伦特原油未来12个月的预测下调至94美元/桶，将2024年下半年的预测下调至97美元/桶(此前预测均为100美元/桶)，并下调了2023年和2024年欧洲和北美的原油需求预测，但进一步上调了东方国家需求复苏的预期。

西德克萨斯中质原油(WTI)在65-70美元/桶左右徘徊，而月初时为80美元。蒙特利尔银行经济学家指出，价格复苏的前景仍然不明朗。虽然现在可能还不是按下恐慌按钮的时候，但石油市场在今年剩下的时间里可能仍将处于不稳定状态。这就解释了为什么我们已经在银行业发生危机之前将2023年的WTI预测下调至85美元/桶(从90美元)。上周发生的事件强调了WTI的风险仍然倾向于下行。

然而，俄罗斯的海上原油流量有所回落，这为油价提供支撑。截至3月17日当周，俄罗斯每天的原油出口量减少了9万桶，至323万桶。波动较小的四周平均值下降了类似的幅度。

OPEC、俄罗斯和其他产油国盟友(OPEC+)将于4月3日举行部长级委员会会议。根据去年10月达成的协议，该组织决定在2023年底之前将石油日产量目标减少200万桶。

利比亚石油部长周一表示，如果美国国会批准反欧佩克NOPEC)法案，将导致石油市场不稳定;OPEC+将通过确定原油产量而非价格，寻求稳定石油市场。

另据路透社报道，七国集团评论称，预计本周俄罗斯石油价格不会调整至每桶60美元。七国集团曾计划重新考虑去年12月实施的限价措施。不过，官员们提到，欧盟委员会上周末通知欧盟各国大使，七国集团目前没有兴趣立即重新评估。这次会议原定于3月中旬举行。

与此同时，瑞银收购具有167年历史的瑞士信贷将避免更大范围的银行业危机，令投资者松了一口气，风险偏好情绪回升，全球银行业股票的表现强劲。此外，加拿大央行、英国央行、日本银行、欧洲央行、美联储和瑞士央行正在采取协调行动，通过长期美元流动性互换安排加强流动性供应。

另外，有消息称美国研究为所有银行存款提供担保，这支撑了市场风险偏好情绪。彭博社发表一篇文章，描述了如果危机扩大，如何保证所有银行存款的可能性。文章写道，“美国官员正在研究如何暂时将联邦存款保险公司的保险范围扩大到所有存款，这一举措是由银行联盟提出的，他们认为这是防止潜在金融危机所必需的。”据知情人士透露，财政部工作人员正在审查联邦监管机构是否有足够的紧急权力，在没有得到意见严重分歧的国会正式同意的情况下，暂时为大多数账户超过目前25万美元上限的存款提供保险。

此外，在风险偏好情绪回升的环境下，美元似乎已经失去了作为安全港的吸引力。随着投资者越来越担心全球金融危机的深入，市场避免押注美联储积极的政策紧缩，导致美元走软，美元指数下跌0.54%，至103.305，这也推动了原油价格上涨。

接下来，市场将密切关注美国石油学会(API)公布的截至3月17日当周的石油库存数据。此前截至3月10日当周，API原油库存增加115.5万桶至4.597亿桶，前值减少383.5万桶，预期增加55.5万桶。此外，原油投资者会密切关注欧美银行业的后续发展、经济衰退讨论和地缘政治方面的消息，以寻求进一步交易线索。

美元指数

美元指数周一早盘小幅反弹至103.958水平后再度下滑，触及103.275近一周低点，因瑞银集团被迫降价收购陷入困境的竞争对手瑞士信贷，以及美国考虑为所有银行存款提供担保，缓解了银行业危机蔓延的担忧，削弱了美元的避险需求。然而，市场仍对美国地区性银行感到担忧，或限制了美元跌势。

广义美元一直在风险偏好和利率之间摇摆不定。汇丰银行经济学家报告说，当一个更积极的环境的舞台被设定时，长期以来对广义美元下跌的看法将随之恢复。如果金融蔓延的影响比我们预期的要糟糕得多，那么美元作为一种“避风港”货币应该走强。然而，在我们看来，更可能的结果是，这些金融稳定风险最终将得到遏制。当3月美联储会议结束后，有更多迹象表明全球增长通胀组合更好，这可能为美元最终走弱的更积极环境创造条件。

美联储关注通胀，如果条件允许，将考虑加息25个基点。荷兰国际集团经济学家分析了周三的会议将如何影响美元：如果条件允许美联储加息25个基点，点位图也没有太出人意料，我们预计市场不会有太大的波动;若出现不太可能的50个基点加息的情况将非常利好美元;而暂停加息可能会导致美元小幅走弱——但在最近银行倒闭之后，这是可以理解的。

加拿大丰业银行经济学家认为，如果市场认为美联储即将结束其紧缩周期，美元可能会走软。我们的预期仍然是加息25个基点，但任何加息都很可能伴随着中性或鸽派言论，这将使利率前景取决于经济和银行业今后的发展。如果市场认为这种情况意味着美联储的紧缩周期接近完成，美元可能会走软。

北京时间22:00，美国将公布2月成屋销售数据，这可能会对市场产生一定影响。美国1月成屋销售下降0.7%，年化后为400万户。HYCM兴业投资分析师预计2月成屋销售年化将增长4.3%，成屋销售总数年化为418万户。尽管由于抵押贷款利率高企和可负担能力差等不利因素，成屋销售尚未见底，但1月成屋签约销售的强劲表现暗示了一些短期支撑。我们预计2月份成屋销售将出现自2022年1月以来的首次月度增长。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展;14和20均线看跌;随机指标进入超买区。

1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在65.70-68.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月20日高点67.90，突破后将上探2021年12月21日低点68.50，然后是3月16日高点69.35和3月17日高点69.80，以及3月14日低点70.80和2021年12月11日低点71.60;而下方支持留意3月19日低点66.50，跌破后将下探2021年12月20日低点66.10，然后是3月15日低点65.70和3月17日低点65.20，以及2021年12月1日低点64.80和3月20日低点64.35。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道下滑，油价下测中轨;14和20均线看跌;随机指标在超买区持平。

1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在71.40-74.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月20日高点73.85，突破将上探2021年12月15日高点74.55，然后是3月16日高点75.50和3月17日高点75.90，以及3月14日低点76.85和1月5日低点77.60;而下方支持留意2021年11月26日低点72.10，跌破将下探3月15日低点71.65，然后是3月17日低点71.35和2021年12月6日低点70.80，以及3月20日低点70.10。

周二关注：

美国2月成屋销售

美国API每周原油库存报告