兴业投资：美联储鸽派加息&美元走软，国际油价录得三连涨

2023年3月23日

由于美联储鸽派加息削弱了美元，以及OPEC+仍将坚持原来的每日减产200万桶的计划，国际油价周三继续上扬，创一周新高，录得三连涨。不过，市场对美国经济将陷入温和衰退的担忧和美国原油库存增至22个月以来高位，限制了油价进一步反弹空间。但市场参与者在美联储货币政策会议前保持谨慎，或限制了油价上行空间。截止美国收盘，美国原油5月期货收涨0.60美元，或0.86%，报70.03美元/桶，盘中最高触及71.29美元/桶，最低跌至68.88美元/桶;布伦特原油5月期货收涨0.70美元，或0.93%，报75.77美元/桶，盘中最高触及77.07美元/桶，最低跌至74.49美元/桶。

尽管美联储仍然担心通货膨胀和劳动力市场的紧张，但由于最近美国一些银行出现流动性问题，美联储仅温和上调利率0.25个百分点。鲍威尔和其同事改变了加息50个基点的立场，并从货币政策声明中删除了“持续加息可能是合适”的措辞。这导致美国国债收益率暴跌，并削弱了美元。美元指数下跌0.73%，至102.42，该指数衡量美元对一篮子六种货币的价值。这对持有非美货币的原油买家而言更加便宜，从而支撑了以美元计价的原油等大宗商品。

与此同时，OPEC+将坚持原来的减产计划也支撑了油价。OPEC+三名代表表示，尽管原油价格大幅下跌，但该组织仍将继续执行减产200万桶/日的协议，直到年底。去年10月，OPEC和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+同意从11月到2023年底大幅减产200万桶，尽管主要消费国要求增产。此前，俄罗斯副总理诺瓦克周二表示，俄罗斯将继续将石油产量减少50万桶/日，直到6月底。 其中一位代表说，“这只是俄罗斯单方面减产，在年底之前，整个集团没有任何变化。”OPEC+将于4月3日举行包括俄罗斯和沙特在内的部长委员会线上会议，然后于6月4日在维也纳举行部长级全体会议。

此外，有关美国决策者讨论如何超越国会以保护银行的头条新闻，以及有关第一共和银行希望得到政府帮助的传言获得了极大的关注。此前，彭博社分享的消息称，"美国官员正在研究他们可能暂时将联邦存款保险公司(FDIC)的覆盖范围扩大到所有的存款，这是一个银行联盟所寻求的举措，他们认为需要这样做来避免潜在的金融危机。"这有利于市场情绪和原油等风险资产。值得注意的是，中国的《证券日报》提到，中国的流动性条件仍然充足，这也有利于风险偏好情绪。

然而，美联储激进抗击通胀的行动可能使经济陷入衰退，而最近由硅谷银行和签名银行引发的银行业动荡加剧了这些担忧，这限制了油价的反弹。美联储的主要任务是将通货膨胀率降至理想的目标2%，这一任务没有改变，美联储将为此“不惜一切代价”。美联储的点阵图表明其在未来仍有可能再次加息。鲍威尔明确表示：“最近为挽救资产负债表规模扩大的商业银行崩溃而提供流动性，但并不会因此改变货币政策立场。”在美联储鲍威尔明确表示至少今年不会降息后，标准普尔500指数已经回吐周二全部涨幅，因市场对美国经济衰退的担忧升温。

美联储可能“低估”了银行业危机的影响。凯投宏观分析师Andrew Hunter在一份报告中表示，银行业危机对经济的影响可能比美联储官员预期的更糟。根据会后声明，他表示，“官员们似乎已经判断，最近的动荡至少会对经济活动造成一定影响。”但考虑到FOMC对2023年GDP增长的预测从0.5%略微下调至0.4%，“我们怀疑官员们低估了潜在的拖累。”Hunter称，最近的事件增加了今年经济衰退的可能性，“美联储将在今年年底前再次降息。”此外，花旗CEO表示，该行一直预计美国经济将在下半年进入温和衰退，最近几周的情况让经济出现温和衰退的可能性有所增加。

除此之外，美国财政部长耶伦的评论称，他们不会考虑为所有未投保的银行存款提供保险，这打压了市场情绪。这一声明与其此前言论自相矛盾，耶伦周二曾表示，政府将保护所有存款。耶伦周三在参议院拨款委员会面前作证时表示，我正在与金融稳定监督委员会密切合作，恢复将非银行金融机构指定为系统性机构的能力，使其受到监管。一家小型或小区银行的倒闭可能会引发银行挤兑，就像一家大型银行的倒闭一样。我们可以在未来讨论是否将美国联邦存款保险公司存款保险限额提高到25万美元以上。

此外，美国能源情报署(EIA)公布的每周数据也限制了油价上涨。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至3月17日当周，美国原油库存增加111.7万桶至4.812亿桶，为2021年5月以来最高，预期减少156.5万桶，前值增加155万桶;汽油库存减少640万桶，录得2021年9月3日当周以来最大降幅，预期减少167.7万桶，前值减少206.1万桶;精炼油库存减少331.3万桶，预期减少150万桶，前值减少253.7万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少106.3万桶，前值减少191.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。数据显示，自去年12月中以来，原油库存基本一直在增加。瑞穗银行能源期货主管Bob Yawger说，“(库存增加)显然是多头现在的担忧，我们就是有大量的原油储存，而且它不会很快消失，因为看起来我们一直在增加库存。”

布油价格暴跌，缩小了大西洋盆地与中东基准原油之间的价差，但未能激发亚洲炼油商的兴趣。他们转而购买打折后的俄罗斯原油，导致非洲供应过剩。过去两周，布油暴跌逾10%，周一触及70.12美元/桶的15个月低点，原因是投资者对欧美银行业动荡感到担忧，而法国的罢工打击了石油需求。但交易员们并未发现亚洲对西非原油的需求出现显著上升，因为西非原油的价格仍远高于俄罗斯原油，尽管它们相对中东原油的竞争力有所增强

美元指数

美元指数周三开盘后自103.265水平震荡下行，并在美联储决议后加速跳水，触及102.065的近七周低点，录得五连跌，虽然美联储如期加息25个基点，但在美联储的声明中，联邦公开市场委员会(FOMC)成员暗示，鉴于最近金融业的动荡，美联储即将暂停加息，这导致美债收益率暴跌，削弱美元吸引力。

荷兰合作银行分析师认为，联邦公开市场委员会预计，银行收紧信贷将为央行完成其余的抗通胀工作。信贷紧缩是美联储新的货币政策工具。因此，我们将联邦基金利率目标区间的预测从5.25-5.50%下调至5.00-5.25%。换句话说，我们现在预计只会再加息一次25个基点，而不是两次。

美联储周三宣布，在3月份政策会议上将联邦基金利率上调25个基点，至4.75-5%区间，符合市场预期，为2007年10月以来的最高水平。在其政策声明中，美联储放弃了「持续加息」的说法，并表示一些进一步的政策收紧可能是合适的。美国银行系统“稳健且有韧性”，但近期事件将对经济增长构成压力。通胀仍处于高位，就业增长已经加快，速度强劲。将按计划继续缩减所持美国国债和抵押贷款支持证券。

美联储修订的经济预测摘要(SEP)，即所谓的点位图，显示2023年底的政策利率中值为5.1%，与12月的预测相符。美联储对2024年底联邦基金利率的中位数看法是4.3%，之前是4.1%。美联储对2025年底联邦基金利率的中位数看法为3.1%，之前为3.1%。美联储对长期联邦基金利率的看法中值为2.5%，之前为2.5%。美联储的预测意味着今年还要加息25个基点，2024年将降息75个基点。美联储下调美国今明两年经济增速：2023至2025年底GDP增速预期中值分别为0.4%，1.2%，1.9%(12月预期分别为0.5%，1.6%，1.8%);2023至2025年底失业率预期中值分别为4.5%，4.6%，4.6%(12月预期分别为4.6%，4.6%，4.5%);2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.6%，2.6%，2.1%(12月预期分别为3.5%，2.5%，2.1%)。

鲍威尔主席在随后的新闻发布会上表示，考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持。贷款计划有效地满足了银行的需求，所有储户的储蓄都是安全的，将加强对银行业的监管。在评估是否需要进一步加息时，将特别关注信贷紧缩的影响，如果需要将利率上调至高于预期，我们会那样做。原则上可以将银行业压力视为等同于加息;美联储官员预计今年不会降息。通胀远高于2%的长期目标，距离达到该目标还有很长的一段路要走，仍然致力于将通胀率压低至2%。政策制定者普遍预计经济增长将继续迟滞，几乎所有FOMC委员都认为经济增长存在下行风险。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20日均线看跌;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在68.90-71.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月23日高点70.45，突破后将上探3月14日低点70.80，然后是3月22日高点71.30和2022年12月7日低点71.75，以及3月15日高点72.55和2月3日低点73.10;而下方支持留意3月21日高点69.70，跌破后将下探3月22日低点68.90，然后是3月20日高点67.90和3月21日低点66.90，以及3月19日低点66.50和2021年12月20日低点66.10。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标走低。

1小时图：保利加通道上扬，油价靠近中轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在74.50-77.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月14日低点76.85，突破将上探3月22日高点77.10，然后是1月5日低点77.60和3月13日低点78.30，以及3月15日高点78.70和2月6日低点79.10;而下方支持留意3月23日低点75.70，跌破将下探3月21日高点75.40，然后是3月22日低点74.50和3月20日高点73.90，以及3月21日低点72.80和2021年11月26日低点72.10。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

美国第四季度经常帐

美国2月新屋销售

美国3月堪萨斯联储制造业指数