北京时间周四(11月19日)凌晨公布的美联储(FED)会议纪要引发离奇走势的背后，无疑是在释放一类讯息：美联储12月要加息，但未来加息进度甚缓，如有必要，再降息或推QE4也是大有可能的。欧洲资管巨头东方汇理(Amundi)投资主管也说了，美国短期内加息并不会转化为紧缩周期，在全球通缩压力下，加息仅是“昙花一现”。而且据《华尔街日报》，在2008年金融危机过后，所有试图尝试加息的发达国家央行最终都以失败告终后，美国安能独善其身？

☆让我们理一理思绪，眼下金融市场大格局似乎是这样子的：☆

美国方面，美联储想要尽快加息，这可能是出于将来有更好的空间来应对可能发生的经济危机的目的(关于美国经济衰退的言论已经甚嚣尘上)，但正是如此，也必将导致加息进程缓慢，甚至戛然而止，掉头降息或QE4。

英国方面，最有可能追赶美联储加息脚步的英国央行，如今也“渐行渐远”。11月初模糊甚至是偏鸽派的政策声明令加息预期大幅推迟至2017年，比此前预计的2016年下半年又往后推了一波。

欧洲方面，低通胀前景势必将导致欧洲央行12月会议上扩大宽松刺激，可能是延长现有QE时间，或是扩大QE规模，亦或是降息。

澳新地区：作为主要大宗商品出口国，大宗商品低迷现状以及中国经济增速持续放缓对该地区的经济造成下行压力，澳洲联储和新西兰联储面临进一步降息的压力。

日本方面：日本经济在今年第三季度陷入衰退，这已经是首相安倍晋三2012年上任以来日本经济第二次陷入衰退，但即便如此，包括央行行长黑田东彦在内的一众高官仍然认为日本经济继续“温和复苏”，既然推迟通胀目标实现时间以及衰退事实都未能令央行在今年10月底的会议上扩大QQE，那么基本上可以确定未来几次会议放宽刺激的可能性不高。但整体而言，日本仍处在随时可能扩大QQE的道路上。

新兴经济体：最大“受灾”地区。金砖国家这个世界上最大的新兴市场眼下正在遭遇困境，或首当其冲成为美元牛市周期中被剪羊毛的最好对象。新兴市场的股市汇市已经遭遇了“双杀”，进入11月后，这一幕更是惨烈。瑞银(UBS)在其发布的2016年展望中更是表示，新兴市场将“进入一个新的、危险时期”。

中国方面：中国需要降息降准或是财政扩张工具来刺激经济，不过，昨日央行公布将隔夜和七天常备借贷利率(SLF)大幅度下调为2.75%和3.25%，而过去这一水平分别为4%和5.5%，可谓是一次大降息。这次大降息的效果将会非常明显，而且这是一个标志性的大事件，标志着中国从基准利率时代进入了央行SLF时代！后者有点类似美联储的联邦基金利率。

中国三季度GDP增速为2009年一季度以来首次“破七”，为完成“十三五”规划经济目标，国家主席习近平11月表示，要确保到2020年实现GDP和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，未来五年经济年均增长底线是6.5%以上。但摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，由于劳动力人口减少，6.5%经济增速面临严峻挑战。

☆那么，既然大环境已经差不多明晰，那么市场会如何演绎，我们又该如何应对？☆

外汇市场：

短期内，美元指数无疑将是表现最优的货币，尽管昨日兑G10国家货币全线下挫，但“罗马并非一日建成”，美元升势也并非一天就能建立，破百道路仍可期。目前，联邦基金利率期货价格暗示，交易员预计美联储12月加息几率微升至68%，较纪要公布后的66%小幅上扬。

可以这么说，只要12月加息还未尘埃落定，美元升势就不太可能终结，毕竟，即便是美联储不给力，美元多头仍拥有第二道保险“欧洲央行”，要知道欧洲央行12月扩大刺激的预期可是非常高涨。景顺多领域固定收益业务主管Rob Waldner周三在东京接受采访时指出，市场基本上已经消化了美联储加息的预期，而美联储的动作不会很激进，因此认为日元不会大幅走软，可能会看到欧元跌至平价。那并不是很遥远，而是很近。但认为美元目前可能主要会兑除日本以外的亚洲货币走强。

但需要提醒的是，历史显示，在美联储加息前的六个月，美元指数平均上涨6%，但一旦美联储开始加息周期，美元指数将承压下行。目前，前半部分已经得到印证了，后半部分还会远吗？更何况，已经有包括大投行高盛在内的分析师预言，美联储加息之后很大几率将掉头降息或QE4了，这对美元多头而言无疑不是什么好消息。

回首过去30年，美联储有四个主要的“加息年”，分别是2004年、1999年、1994年和1986年。在这四年中，可以发现，美联储首次加息后的90天内，美元兑欧元平均下跌4%，而兑日元平均下跌6%。在2004年加息后的三个月时间内，美元兑日元上涨，但美元加权贸易指数却表现尤为糟糕，这表明加息之后的三个月时间内，美元指数倾向于受到打压。更有趣的是，即便是在这三个月时间内，美联储再次加息，都不会给美元带来任何好处。

因此，即便美联储12月采取加息行动，美元未来的命运将多半是下跌，美元多头“且行且珍惜”！

大宗商品市场：

大宗商品市场近一段时间的表现都颇为惨淡，几乎看不到曙光。大宗商品市场的“风向标”，波罗的海干散货指数(BDI)周四再跌15点，报504点，创下历史新低。该指数已连续19天下跌，并跌破今年2月18日创下的509点历史低位。前三个季度，BDI指数均值仅744点，较去年下滑了32%。BDI指数曾在2008年5月20日达到11793点的历史最高。

受中国经济放缓影响，煤炭和铁矿石等大宗商品需求不振。全球最大海运咨询机构Clarkson Plc曾预计，中国2015年的铁矿石、煤炭进口量将增加6%，增速将低于2014年的8.7%。BDI下行在一定程度上反映出中国面临通货紧缩风险，同时，航运、铁矿石等行业将受到较大冲击。

但跟踪19种核心商品、能够反映全球商品期货价格的主导指数CRB指数已经有大约一年半的时间低于200日移动均线，而且大宗商品价格明显已经处于严重超卖，CRB指数已经来到2011年最低水平184点，而从历史来看，175点-185点往往是关键支撑区间，超过40年都未曾打破的支撑区间，料想在2015年轻松破位，也绝非易事。

因此，对于大宗商品市场后市走向，应该区分来看，贵金属市场有反弹需求也有反弹机会，而原油、铁矿石、煤炭和基本金属市场一样，还将再跌一段时间。

贵金属市场：

对于黄金：三大理由看涨至1200美元/盎司——1、2016美国大选年，加上美国经济基本面仍脆弱，市场信心不足，美联储未来加息次数可能不如预期多；2、眼下金价疲软的走势已经将美联储加息以及未来还将加息多次的情况计入其中，一旦情况有变，金价将报复性反弹；3、鉴于黄金平均生产成本高企，黄金生产商可能会大幅削减产出，反过来帮助提振金价。不过金价反弹必须要等到美联储12月加息尘埃落定之后才会出现，在这之前，黄金可能会跌向1000美元。

对于白银：季节性旺季即将到来，银价昨日止住15日连跌走势。而且，尽管银价此前创纪录连跌，但其未曾触及8月所及低位，且跌势已经明显缓和，并陆续有买家逢低进场。而且从历史来看，白银未来几周将处于季节性看涨周期中，每年1月份，白银涨势都十分惊人。

原油市场：供过于求仍是主旋律。高盛近日撰文列举了看空油价的五大主要因素——全球原油产量超过需求；取消对伊朗的制裁后产油量将进一步增加；尽管美国钻井平台数量下降，但美国国内原油供应过剩的局面将令油价承压；全球经济疲软加剧了市场看跌油价情绪；美联储加息，油价还将面临美元走强带来的压力。鉴于此，高盛预计原油供应过剩将维持至明年四季度。

铁矿石、煤炭和基本金属市场：

基于市场对中国对金属需求疲软的担心，伦锌昨日一度跌至自2009年7月以来的低点。大多数工业金属制造商在数年低点附近交投。美联储加息背景下的美元持续强势，令金属价格进一步承压。Fat Prophets分析师David Lennox指出，中国的经济的疲软和强势美元是拖累金属价格的主要因素。强势美元将会令所有以美元计价的金属价格受挫。近期乃至今年年底来看，金属价格将很难现上涨势头。

伦锌今年迄今累计下跌31%。其他金属像铝和铅的价格同样在下跌。伦敦金属交易所六种基本工业金属价格在2015年累计下跌26%，并且有可能创自金融危机以来最大年度跌幅，因为对中国经济疲软的担心将打压需求并加剧供应过剩状况。

大连商品交易所交易的铁矿石期货下跌1.8%至331元/公吨，创2013年10月开始交易以来最低，新加坡交易所亚洲结算中心的期货合约亦跌至新低。西安迈科期货有限公司分析师称，钢铁生产商正经历一个非常困难的时期，一些生产商已经停产。鉴于钢厂的不良信用状况，只有当他们相当有信心，价格下跌会停止时才会购入铁矿石。否则对于他们来说将是额外损失。”

与此同时，煤炭行业也进入全行业亏损的寒冬时代。高盛对金属市场以及大宗商品价格走势做了预期：

预计金价3个月、6个月和12个月分别为1100美元，1050美元和1000美元。

预计铜价将在年底跌至4800美元/吨，2016年底为4500美元/吨。

预计铁矿石价格将在明年跌至44美元/吨，2017年跌至40美元/吨。

大宗商品价格走低的时间将延长，因供应调整不充分且需求下降，预计未来12个月大宗商品价格将继续承压。

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