12月份美联储加息50基点后，美国的基准利率升至4.25%~4.5%高位区间。美国52周（亦即一年）国债收益率为4.64%，与基准利率区间相差不足15基点，几乎持平。这种情况在今年以前极为少见。当两者差距不大时，意味着市场自发形成的利率与美联储调控的利率“不谋而合”，未来美联储继续加息的可能性正逐渐降低。

明年1月份，美联储还有一次利率决议。按照12月份美联储主席鲍威尔的说法，1月份加息25基点的概率较高。当美国的基准利率升至4.5%~4.75%区间时，一年期债券收益率便包含于基准利率区间之内。届时，市场的预期将由加息状态转变为维持当前利率的状态。

超短期债券收益率倒挂问题同样值得关注。2年期美债收益率最新值4.18%，相比一年期美债收益率4.64%来说，倒挂46基点。这意味着，美联储有可能在1到2年内开启降息政策，并且市场对降息幅度的预期正在扩大。当然，现实角度考虑，美联储刚刚在12月份加息50基点，现在谈论降息政策还为时过早。

美元指数的强势周期由美联储的激进加息促成。当美联储不再加息后，美元指数将彻底失去升值动力。随着高利率对投资和消费的抑制越来越显现，美国经济衰退的概率也在不断增大。如果美国的失业率飙升至5%以上（预计在2023年下半年出现），美联储将不得不采取降息措施，以稳定宏观经济。从这个角度看，美元指数很难在2023年走强，其中期目标位在100关口，更长远看，回到90附近也有一定可能性。

EURUSD受到美元指数的影响最为直接。随着美元指数持续走弱，欧美汇率已经从9月份最低跌破1:1平价，反弹至当前的1.06以上。预计在明年一季度，欧美汇率有可能突破1.1关口。黄金作为与美元指数存在“跷跷板”关系的品种，明年一季度也有可能冲击2000美元/盎司大关。

美股市场也受到利率的影响。12月份以来，道琼斯指数持续下跌，累计跌幅已近3%，但这种下跌并非恐慌性的，而是技术性回调。由于美联储已经在12月份的利率决议上降低了单次加息幅度，其市场预期明年一季度美联储将正式停止加息，所以美国股票市场中期运行方向大概率是多头。最近几周道琼斯指数的下跌，主要是前期涨幅过大，导致部分获利盘兑现利润导致。

ATFX分析师团队综合观点：美国债券市场收益率是全球金融市场的风向标，债市收益率与美联储基准利率的持平，表明美联储的加息政策已经接近尾声。

*风险提示及免责条款*
市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
2022-12-19