英国公投已落下帷幕，退欧既成事实。在英国退欧公投计票期间，即时统计结果摇摆不定，引发市场剧烈波动，寻求避险的债券和外汇交易员，发现国际金融市场的避险天堂也不是那么安全。

有迹象表明，某些投资领域的流动性（交易但不影响价格的能力）在公投之前已经在恶化。

AXA Investment Managers伦敦高级经济学家David Page表示，欧洲主权债券的流动性已下降1/3。管理3.5万亿美元资产的美国先锋集团从外汇交易商那里得知，价格的波动性会在公投时间中攀升。欧洲交易员称，英镑作为全球关注的焦点，一些投资者却已不想再持有现货头寸。

美国先锋集团的Andy Maack表示，“现在每个人都在为潜在的流动性短缺准备着。” 

“在我印象中，这是第一次我们发现所有交易对手都表示无法提供定价，在一段时间内他们的定价可能会成为指标价格，他们可能会暂停算法交易。”

流动性限制

由于投资者对脱欧的担忧，变糟糕的流动性使得清仓和增仓难度加大。去年国际市场剧烈波动将会重演的风险也加大。

英国退欧公投双方阵营势均力敌，而东北英格兰早些时候的结果显示退欧支持率比专家预测的要更高。英格兰银行此前已就脱欧对英国经济的风险发出警告，美联储上周未加息，暗示了潜在的退欧可能被考虑在内。

“紧急行动”

据彭报社消息，澳大利亚和新西兰银行集团、瑞银和法国兴业银行等“借款人”，均表示其释放流动资金和定价能力可能会受到限制。芝加哥商品交易所将采取紧急行动，修改期货合约的价格限制，基于公投结果可能带来强烈价格波动的可能性增加。

当东北英格兰以61%投票决定退欧，白银价格呼应性上涨，涨幅超出分析师在周四前的预测。

避险货币日元在10秒钟之内蹿升2%，英镑在25秒钟内暴跌2.3%，二者反方向的变动基本同时发生。日元兑美元升值突破100水平，达到近两年来最高。交易员们准备好迎接更大的浮动。彭博数据显示，不算合约成本，日元兑美元1月期期权溢价上周达2010年以来最高。

流动性不足

加拿大皇家银行香港分行的亚洲外汇战略主管Sue Trinh说，“如果你去看桑德兰结果公布后市场的价格反应，很明显流动性不足。”美债收益率攀升，这是自2014年以来非比寻常的一次表现。而在上周，10年期美债收益触及1.52%，达2012年来最低。

压力测试

Mellon Capital旧金山投资策略主管Sinead Colton表示，投资者为市场波动做好准备，通过测试投资组合和逐渐调整仓位，公投后消息会逐渐浮出水面。

管理9870亿欧元（合1.1万亿美元）资产的Amundi SA公司的伦敦外汇管理主管James Kwok表示，投资者面临的最大挑战是每个人都想买同样的资产。很明显，日元和美国国债的避险性强。”

“问题是，当你持仓量很大时，需要买入足够的避险工具来对冲整个投资组合风险。而在这时，就引发了流动性问题。”