低估值蓝筹获一致青睐，大消费仍被长期看好

　　2011年四季度迄今，市场风格分化较为显著，基于低估值优势，蓝筹类风格指数在市场的下跌中表现出了良好的抗跌性，而中小盘类风格指数跌幅惨重，中小板指、中证500以及深证成指跌幅均超10%。2012年市场难有系统性机会，维持震荡走势仍是大概率事件，而低估值蓝筹股获得各大基金的一致青睐。虽然目前市场整体估值水平较低，但结构分化严重，强周期蓝筹股估值较低，但部分中小盘成长股仍面临估值回归的压力，此类股票在2012年仍面临“戴维斯双杀”的风险。而具备业绩支撑的低估值蓝筹股，无论是从避险角度，还是从中长期的布局角度考虑，都具备较大投资价值。

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　　另一方面，受益于经济结构转型的食品、医药等大消费类板块仍被长期看好。各大基金长期看好大消费类板块的逻辑无疑在于中国的经济结构转型长期利好。中国经济靠高投资拉动的模式长期难以持续，虽然经济结构转型不可能一蹴而就，但却是中国经济发展的必经之路，而且应对此充满信心，而且未来具备持续较高投资价值的牛股也必定符合这一发展方向，各大基金自然不会错过挖掘潜力牛股的机会。

　　自下而上加强个股精选仍是策略首选

　　多数基金普遍认为2012年一季度A股市场难有系统性机会，而且在板块上也难有显著行情。在这种相对疲弱的行情下，仓位的波动操作、行业的轮动操作难有用武之地，各大基金在其四季报中也对其相对淡化，而加强自下而上的个股精选仍是其策略首选。选股能力无疑是基金取得良好业绩表现的核心能力之一，真正具备出色选股能力的基金产品无疑能为投资者带来持续的超额回报。2011年以来，在市场缺乏机会条件下，出色的选股能力仍是取得良好业绩表现的重要因素。但市场持续疲软，部分中小市值类股票仍面临“双杀”的风险，这无疑也加大了个股选择的难度，也考验着基金经理的选股能力。

　　小结： 基金普遍趋于谨慎，加强选股仍是策略首选

　　对比于三季报的较大分歧，基金四季报中无论是对于市场趋势的判断还是对后市的投资机会的看法更加趋于一致。其言辞明显更加谨慎，明确看多显著减少。对于2012年一季度A股市场，多数基金表示难有系统性行情，维持震荡走势仍是大概率事件。当然对后市也并不过于悲观，A股整体估值已经足够低，将对市场形成支撑。对于后市的投资机会，低估值蓝筹股获得各大基金的一致青睐。受益于经济结构转型的食品、医药等大消费类板块仍被长期看好。在策略上，多数基金认为市场短期仍将维持疲弱走势，自下而上的个股精选仍是其策略首选，但市场持续疲弱，中小市值类股票仍面临“双杀”风险，选股难度较大，也考验基金经理的选股能力，但正基于此，我们可以优选出真正具备选股能力的基金产品。

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　　机构来源：德圣基金研究中心