4月以来市场的逐渐升温并没有点燃基金们已经逐渐熄灭的热情。

　　4月13日收盘，上证指数报收2359.16点，4月以来涨幅已经达到了4%。虽然二季度开门不错，但是在近期陆续发布的基金二季报策略中，基金们对于未来二季度的行情却不抱太大期待。

基金经理保守看待大涨

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　　基金又错了吗？

　　慢半拍

　　基金犯错并不是什么新鲜事。在今年以来市场超过300点的大震荡中，基金就反应迟钝。

　　仔细分析基金从年初至今的操作，可以发现其经历了从悲观后退，到乐观加仓，再到分歧隐现却调仓滞后的三个阶段。

　　“去年底市场悲观情绪非常严重，当时大家预期会跌至2000点以下。年初之后，基金对市场的看法开始变得乐观，反弹后基金仓位也有所上调。”一位南方大型基金公司的基金经理回忆道。

　　从2月份以来，大盘继续延续年初以来的反弹，上攻势头越发猛烈，上证指数于2月22日收盘正式站上2400点，至此，今年一季度大盘的第一波反弹已经确立。

　　这一阶段，赚钱的机构并不多，“在我认识的人里面只有一个私募抓住了这波机会，他去年坚决看空，一直低仓位操作获得正收益，今年年初时候精准把握了拐点出现时机，将仓位迅速加到了80%，第一波反弹时候获利颇丰。”上述基金经理告诉记者。

　　公募的情况就没有这么好，由于前期的悲观情绪，基金的仓位在2月上旬前一直保持在80%以下的位置，其中在春节后降准预期落空、市场资金面不确定下，基金更是在1月底至2月上旬连续两个报告期降低仓位，基金两次降仓的保守做法令其错失了捕捉大盘上涨的最好机会。

　　“像他（前述私募）这种在上涨初期就把握住反弹的人并不多，多数人都在大盘启动后一个月左右才陆续加仓，很多人都没有想到大盘年初会有行情，而大盘却在悲观中迅速上涨。这导致很多机构投资者踏空，但他们踏空后也没有主动去抄底。”上述基金经理指出。

　　直到2月10日，沪指一举上攻至2300点后，基金才开始启动加仓。海通证券（600837）的研究显示，在2012年2月10日至2012年2月23日期间，股混型基金股票仓位大幅提升至82.42%，为2012年春节后的第一个高位，加仓迅速，直逼“88”魔咒。

　　在此之后，基金也曾经“精明”了一回，2月24日至3月8日期间，伴随着大盘冲击2478.38点年内高位，基金开始选择撤离，海通证券研究显示股混型基金仓位在此期间降至78.97%；而在3月6日，上证指数以低于前日收盘价的2439点开盘，最终报收于2410.45，下挫35点，标志着大盘二月以来的上攻正式告一段落。

　　但随着大盘3月8日结束短暂调整再度收复2450点，基金又奈不住寂寞。

　　3月2日至3月15日期间，海通证券研究显示，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的78.97%上升至81.51%，增加了2.55个百分点，处于2006年以来最高的20%的水平。

　　好景不长，就在基金保持高仓位静待第二轮反击之时，3月14日，温家宝总理再次强调“房价远远没有回到合理价位”，“调控不能放松”，地产股受到重击带动煤炭、水泥、建筑等关联权重板块集体沦陷，受此影响当天上证指数猛烈下挫64点，最终失守2400点。

　　尽管此次A股大跌较为突然，但多数基金公司认为本轮调整属于前期涨幅过大的个股获利回吐，尽管近期仍将维持震荡格局，但在较为宽松的货币政策下，A股下行压力并不太大。

　　“短期预计市场指数在目前位置窄幅震荡，上涨和下跌空间都不大。目前宏观数据处于真空期，可关注扩大内需的相关行业新闻政策。”新华基金对当日的大跌表示。

　　然而，随着3月中下旬出来的一系列经济数据打击了市场信心：汇丰2月份的PMI初值再创近四个月新低、1-2月的工业企业利润数据出现负增长；创业板公司陆续披露一季报业绩快报数据明显低于预期，大盘在连续重挫后由震荡调整转向单边下跌，正式宣告了一季度大盘反弹战的结束。

　　而这种大盘单边下跌的态势，把基金前期加仓的辛苦几乎白费。

　　“随着后期大盘猛烈下跌，仅仅几天就把前期反弹涨幅跌回去了，所以基金没有真正获得好处。”上述基金经理指出。

　　尽管大盘风格已经出现转变，基金的反应再度“慢半拍”。 “大盘反弹到2478这个阶段性高点后，大家并没有做波段，减仓并不及时。”上述基金经理指出。

　　3月9日至3月22日期间，上证指数由2455.80点一路下行至2375.77点，共计下挫80点，但根据海通证券统计数据显示，此期间股混型基金股票仓位的简单平均却反而由上期的81.51%上升至83.71%，增加了2.20个百分点，仍处较高水平。

　　3月16日至3月29日期间，上证指数在三日连阴重创下失守2300点，收盘报收2252.16点。此时基金才开始大幅度减仓行为，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的83.71%大幅缩减至77.95%，减少了5.76个百分点。

　　此次大撤退后，基金仓位基本维持回年初保守水平，此后的3月23日至4月5日期间，股混型基金股票仓位仅减少了0.04个百分点，基本维持稳定。

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