业务收益难以支撑团队费用，基金的QDII业务窘境难解。

　　而近日，海外市场波动引发的国内QDII大幅波动，同一投资范围的QDII业绩差距颇大，更让投资者心存疑虑。

　　本周前三个交易日，七成QDII下跌，包括国投瑞银新兴市场、上投摩根全球新兴市场、广发纳斯达克100指数、易方达标普消费品指数和富国全球顶级消费品等跌幅超过2%，下跌的范围从亚太市场QDII波及到欧美股市，以及房地产QDII。

　　与此同时，海外市场的波动引发黄金、原油价格大涨，则带动不少黄金和资源QDII净值复苏。其中，黄金QDII在今年上半年金价大跌中折损严重。

　　相比而言，投资亚太市场的QDII受冲击最为严重，8月份以来，国富国海亚洲（除日本）机会股票跌幅达到5.92%，国投瑞银新兴市场股票跌幅达到5.79%，在QDII中跌幅最大。值得关注的是，两基金今年上半年业绩下滑严重，六七月份刚刚出现企稳态势，8月份以来已经将前两个月的收益悉数跌尽。

　　除此之外，三只房地产QDII亏损严重，包括鹏华美国房地产、嘉实全球房地产和诺安全球收益不动产跌幅均达到5%左右。这一类产品主要投向海外，尤其是美国REITs（房地产信托投资基金）产品，市场对利率走高的预期造成REITs市场大幅下滑。

　　而对于不少领跌QDII来讲，规模变动几乎成为近期QDII的反向指标，这也反映出，鲜有投资人在这项投资中真的能够收益落袋。譬如鹏华美国房地产、嘉实全球房地产管理规模，分别由年初的7200万份和8100万份上升到2.56亿份和2.99亿份，部分新入市的投资人恰好遭遇这一波海外市场异动的冲击。

　　譬如上投摩根全球资源股票、易方达黄金主题、嘉实黄金和诺安全球黄金等，8月份以来净值收益率均达到5%左右，高的则超过6%。而下半年以来的收益率则达到12%以上。不过这一类基金今年上半年受损严重，跌幅均超过25%，至今多数尚未站上年初的净值水平，不少投资人已经割肉离场。根据刚刚披露的基金中报，上述基金几乎悉数出现规模缩水，尤其是上投摩根全球天然资源股票期末份额已经不足5000万份。

　　申银万国证券最新一份研报指出，近期海外黑天鹅事件增多，尽管隔夜公布的美国经济数据整体积极，但值得警惕的是，目前的信号显示，叙利亚危机升级的概率增加，亚太股市也将承压较大。

　　这一趋势如果继续，或将继续影响QDII的整体表现。

　　实际上不少QDII基金经理对于亚太地区风险早有预期，譬如近期跌幅最大的国富亚洲（除日本）机会股票，相比年初的高仓位配置，基金经理在二季度市场回调的过程中逐步降低了股票仓位，权益类配置64.19%，尤其是主要减少了对香港、印度尼西亚、菲律宾等市场的配置。不过叙利亚局势突然紧张似乎在基金经理的预判之外，菲律宾和印尼等本次受波及较大的区域股票配置仍然较高。

　　投资范围类似的广发亚太（除日本）精选股票，尽管权益类仓位高达81.72%，不过由于多数配置的大中国概念股，本次在国际环境骤变中受影响较小，近期净值不跌反涨。

　　如果考虑到今年上半年的收益，国富亚洲（除日本）机会股票的净值亏损12.61%，广发亚太（除日本）精选股票的收益率达到22.40%，差距达到35%左右。

　　此外，在上投摩根亚太优势(377016)净值下跌的同时，博时大中华亚太精选股票也收获正收益。考虑全年业绩，收益率差距也达到10%以上。

　　而投资标的更为趋同的华宝油气业绩也优于诺安油气，鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产和嘉实全球房地产等收益率也有所差距。

　　这或与近年来公募基金发行遇冷，多数基金公司更倾向于产品线竞争，而忽略投资能力的提升有关。目前多数QDII面临的困境是，管理费收益很难支撑一个优秀的管理团队，这项业务只能在基金公司内逐渐被边缘化。

　　根据刚刚披露的基金中报，受到规模持续缩水影响，规模不足亿份的QDII达到近40只，占比达到四成。多数基金公司仅有一到两只QDII，而多数QDII的管理费收入只能在数十万量级。譬如规模2000余万份的交银全球资源，上半年管理费只有27万元，这一收益养一个QDII经理尚且困难，养一个团队则更是难上加难。

　　北京某基金研究人士受访时坦言，忽视管理能力而热衷于拼市场热点，又很难对海外市场投研形成有效的投资决策，显然是国内QDII行业无法突围的主要原因。

　　对于后期QDII的投资机会，北京某券商分析人士指出，由于A股市场在本轮冲击中受影响有限，以及国内政策面可能会继续落实“稳增长”的思路，下一步“中国概念股”以及受益中国市场的“大中华”区域中，仍然会存在结构性机会。