市场点评：新股发行带来的投资机会

　　截至上周五，龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境等9家公司陆续登陆A股，新股发行再次受到热捧。如飞天诚信半个月时间内涨幅185%，最高涨幅高达310%，雪浪环境和联明股份也已翻倍，另有四家新股涨幅也接近翻倍。火热的新股行情也带动了投资者的炒作热情，市场成交额显著放大，活跃板块增多，次新股及题材股的大幅上扬。如军工指数自6月26日起涨幅超过16%，虽然有地缘政治局势变化的因素，但新股上市带来的短线资金的情绪高涨也是重要的推动力量。

　　2013年，TMT、医药、消费等成为引领A股市场走出一段空前的结构性行情，白马成长股屡创新高，部分个股连参与者本身都始料未及。进入2014年，IPO沉寂一年多后开闸，仅一月有余的时间，近50家公司集中上市，白马成长遭受抛弃，新股受到追捧，近20只个股翻倍，金轮股份最高涨幅近4倍。不过一阵喧嚣之后，市场未能有持续表现，期间的热点开始短期化、零散化，始终未出现类似于2013年的投资主线。

　　此番IPO重启有望再次激起趋势性的热点出现。第一批10家公司中的最后一家北特科技也即将上市，预计不久证监会将公布第二批公司。由于新股发行规则又进行了修改，新股的估值较年初的IPO企业明显降低，新股上市后为投资者留下了更多的炒作空间。同时此次监管层有意控制发行节奏，以便观察新规后的市场反应，两批新股中间留下较长空档期，资金容易集中火力。因此，尽管新股炒作已经达到泡沫化的程度，但这种状况仍有可能持续，直到政策的干预。

　　我们对于新股热炒的思考方向是，市场活力被激发出来后最有可能带动哪些较为长期的投资机会。2014年初IPO开闸带动了新兴成长股的崛起，在当前宏观经济较为低迷、系统性机会缺乏的情况下，我们认为新股中的稀缺品种、新能源、信息安全、医疗服务等可能具有较为中长期的投资机会，而在逆境中估值遭到严重打压、有望否极泰来的白酒、房地产等可能会有值得把握的波段机会。

　　不过市场短期即将面临两方面的考验：一是中报逐步披露，上市公司进入业绩验证期；二是上半年宏观数据本周将公布，前期稳增长政策的效果将受到检验。考验期过后，上述板块的运行方向可能才会更为明确。

　　基金经理论市

　　经过两周的反弹后,上周市场出现调整，重回弱势格局。各指数都出现回落，但板块表现分化明显。其中，传统周期类个股表现较好，中小盘成长类个股和题材类个股跌幅较大。分行业来看，军工、地产、汽车、机械、建材、钢铁等板块出现上涨；而传媒、计算机、电子等板块则跌幅靠前。

　　从披露的经济数据来看，国内经济短期仍偏弱，看不到企稳走强的迹象。6月全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，略低于预期；出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%，外需回暖略低于预期。虽然，国家和各地方政府在铁路、清洁能源、地产等行业推出了一些稳增长政策来托底经济，但是，其效果的显现尚需时日。在可以预见的短期，经济仍将处于疲弱的状态。

　　微观层面，上市公司进入中报披露季。从已经腹部的业绩预告来看，创业板中报业绩增速比一季度出现较明显的减速。受地产产业链基本面恶化的影响，预计主板上市公司中报业绩增速也不容乐观。

　　资金面上，货币政策偏紧，外汇占款大幅下降，随着创业板再融资放开和IPO的开闸，预计后续市场的资金面并不乐观。

　　总体来看，经济基本面和市场资金面并不支持市场大幅走强，系统性投资机会仍缺乏。短期，经过前期两周多的反弹，存在调整的需要。结构方面，大盘蓝筹类个股由于前期跌幅较大，而估值水平又较低，随着后续沪港通的开展，预计相对表现较强。对于新兴成长和主题类个股，前期涨幅较大，机构持仓集中度较高，处于高估值状态，且进入中期业绩证伪期，预计后期相对表现较弱。其中的一些强势个股补跌的概率较大。

　　配置方面，我们始终认为在经济结构转型期，符合结构调整方向的行业中的优质个股是布局的重点。前期，一些股价经过调整、估值合理、增速较快的优质成长股是未来布局的点。同时，一些盈利增长稳定，所处行业景气向好、估值低的大盘蓝筹类个股也存在一定的投资机会。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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