事件：

　　国家统计局今日公布2014年4月份经济数据，其中CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨-2.0%。（详细数据）

　　点评：

　　高基数导致CPI超预期回落

　　2014年4月CPI同比增长1.8%，相比上月回落0.6%，环比下滑0.3%，回落速度快速市场预期。

　　其中食品价格同比上涨2.3%，环比回落1.3%。其快速回落的主要原因是，猪肉和鲜菜价格的下跌幅度较大。去年4月，由于天气因素，鲜菜价格大幅上涨，因而基数较高；但今年4月全国气温正常，鲜菜价格大幅下跌。

　　此前，受供大于需的影响，猪肉价格持续下跌，但近期猪肉的产能已有所收缩，猪价呈现反弹的趋势。

　　非食品价格环比增长0.2%，同比因季节性因素上涨1.6%，基本保持稳定。

　　同期PPI同比-2.0%，环比下滑0.2%，基本符合市场预期。PPI在负值区间反复，表明经济依然低位徘徊。综合而言，目前国内经济处于弱势，经济内生性增长的动力不足。

　　政策出台以结构性调整为主

　　前期，央行下调了县域银行存款准备金，来支持农村经济发展。同时，国务院常务会议此前也部署加快棚户区改造和铁路建设，从多重角度对经济进行结构性调整。

　　由此可以看出，新一届政府的执政思路更倾向于改革力度，而非继续大规模刺激经济从而给经济埋下更长久的隐忧。

　　因此，我们认为，未来出台的政策将会是以结构性调整为主的局部经济刺激。其对特殊行业的一定扶持力度，会使得经济保持在虽相对较低但却相对平稳的水平。

　　(全景网特约/汇丰晋信基金)

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