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题材降温 把握政改转型热点 股市评述 本周市场在2250点附近上攻乏力，技术承压后呈现出回调格局，盘中震荡加剧，量能萎缩明显。最终，上证综指、沪深300一周分别上涨2.46%和2.47%，深圳综指收高2.93%，创业板指数、中小板综指分别收高0.88%，2.73%。 从行业走势来看，中信二十九个一级分类总体收跌，仅电力、食品饮料、农林牧渔、建材、煤炭、纺织服装、机械、建筑收红。电力、食品饮料和农林牧渔占据前三甲，分别上涨2.47%、2.08%和1.23%；紧随其后的是建材、煤炭、纺织服装、机械、建筑，周涨幅基本在1个百分点以内；已连续两周大跌的传媒以6.18%的周跌幅领跌；表现较差的还有军工、交通运输、商贸零售、地产和通信。 从消息面上来看，国际方面，美国参议院领导人就提高债务上限与重启政府达成协议，美国政府得以避免17日触及债务上限可能引发的政治和金融危机，使得市场普遍预期美联储将推迟缩减QE的时间。因此，以美国因素为主导的外围利空基本已经消除，而美股受到消息提振明显收高。国内方面，18日公布的三季度宏观数据显示国民经济运行总体平稳，稳中向好，主要指标处在合理区间，有利于缓和市场在大跌之后的悲观情绪，市场暂时回到修复性反弹通道中将是大概率事件。值得一提的是，随着前期热门题材的明显降温，市场的热点切换正在进行中，而在十八届三中全会召开之前，市场对于改革和转型的预期仍将偏向乐观，预计资金也会持续的布局和炒作相关品种。 债券/货币市场 本周货币市场较为宽松，资金成本持续下行。公开市场方面，本周静态有160亿和650亿逆回购到期。央行周二推出了100亿7天逆回购并续发行了55亿3年央票，中标利率分别为3.90%和3.50%，与前一期持平。周四，央行则暂停了逆回购。至此，本周公开市场操作共计净回笼445亿元。纵观货币市场，资金利率在资金面宽松的大背景下持续下行。银行间7天回购利率从上周五的4.25%下行至3.49%，14天回购则下行136基点至3.63%。银行前期为提防流动性危机而囤积的资金已开始慢慢溢出，市场短期资金供应量再次大幅增多。我们认为，本月剩余的2周，资金面将持续宽松，央行也极有可能会间歇性暂停逆回购操作或进行正回购操作中以控制市场流动性。 现券市场方面，本周利率债呈现出分化走势，信用债则继续处在横盘调整中。从收益率曲线上可以看到，短端1年期内券种依旧是市场的热点，走势呈现下行。3-10年券种则继续走从熊，收益率持续攀升。供给端来看，本周利率债为1176.5亿元，再破千亿大关。鉴于国债净融资额在四季度还将继续保持高位，金融债净融资额则可能与去年持平，发行压力相对较小。加上金融债与IRS之间套利空间处于明显，短端尤为明显，套利空间处于历史高位。所以我们对中长久期利率债维持看空，空头力量上国债则更强于金融债。信用债方面，一级发行的新券在二级继续保持活跃。本周信用债收益率整体保持平稳略微上行，卖盘则以中低评级券只增多，表明各机构规避信用风险意识不断增强。综上所述，我们认为，债市仍处低迷趋势不改，降低久期着重配置高评级券种加强组合流动性为上策。（全景网特约/汇丰晋信基金） |
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