近日，基金公司陆续发布了旗下基金年报，年报中投资者不仅能看到掌舵人基金经理对后市走势的看法以及对投资策略的修正，还能看到各基金的"独门秘器"隐形重仓股，其中，王亚伟、孙建波两位基金业"一哥"更是双双押宝ST。

　　后市走势看通胀脸色业内老大华夏旗下各基金年报都认为，通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策，是决定A股后市走势的核心因素。今年以来，正是因为通胀仍然保持高位，货币政策取向也偏于紧缩：一次加息、三次提高准备金率，目前大型、中小型存款类金融机构准备金率已创历史新高达20%和18%。因此，A股一直震荡整理，未出现趋势性机会，更多的是阶段性机会和结构性机会。但是动态地看，政府对通胀的调控政策效果将逐步显现，未来如果通胀有所回落，市场信心将显著增强，届时由于经济和企业盈利增长仍然强劲，再加上股市整体估值较为便宜，有可能出现较大的整体性投资机会，这一时点有望出现在下半年。

　　与之相比，南方基金则略显悲观，认为国内在面临具备输入型和结构型特点的通胀压力的同时，还面临经济增速放缓的挑战，上市公司业绩增速也可能放缓，进而压制A股估值水平。

　　嘉实基金也指出，经济增速在去年下半年反弹之后会继续回落，未来市场将在增长与通胀的预期变换中踯躅前行。

　　低估值周期股压倒成长股在投资策略上，各基金主要分为两大阵营，总体来看，看好低估值周期股的防御派压倒看好成长股的进攻派。

　　业内"一哥"华夏大盘、华夏策略基金经理王亚伟在基金年报中指出，2011年应针对市场由于过分关注政策而导致的错误定价现象，运用反向投资原则，回避中小盘以及医药、食品等热门行业的高估值品种。与之相比，大盘蓝筹股风险释放充分，其中，尤为看好供求形势较好、估值便宜的部分周期型行业如水泥、家电，以及存在重估机会的金融、地产行业。

　　鹏华价值（LOF）基金经理程世杰指出，从目前的估值水平来看，大盘股、特别是周期股的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限。

　　鹏华基金研究部总经理、普惠基金经理冀洪涛也认为，尽管从长期来看，消费类行业及战略性新兴产业可能仍是关注的重点，但2011年高估值的中小盘或将得到市场庄严的洗礼，要特别关注周期类公司超跌反弹带来的波段性机会。

　　隐形重仓股频现ST此外，年报更是将基金前十大之外的隐形重仓股一一曝光，其中，不乏一些基金的独门秘器。

　　最为引人关注的当属"黑马伯乐"王亚伟管理的华夏大盘、华夏策略。根据年报，华夏大盘分别持有ST昌河400万股、*ST山焦1100万股、*ST张股450万股、ST松辽182万股；华夏策略则分别持有*ST山焦500万股、*ST张股200.8万股。其中，*ST山焦和*ST张股为去年四季度新晋买入。*ST山焦受重组传闻影响今年以来逆市上涨32%；*ST张股更是于今年1月重组方案获证监会审核通过，涨幅也达22.6%。

　　此外，去年新晋"一哥"孙建波执掌的华商策略、华商盛世成长(630002)则双双杀入*ST金马，该股的重大资产重组方案也于去年末获得证监会并购重组委的审核，但其今年以来表现却远逊于*ST山焦和*ST张股，下跌约3.2%。