行情分化进入倒计时 揭秘最佳操作

　　市场在本周强劲的反弹后明显出现了疲态，主板的反弹力度也在逐渐的缩小，盘中的机会依然在小市值个股上徘徊，可见市场的资金依然紧张，在量能不能持续的放大前提下，谈及过高的反弹目标有些空洞，在市场上串下跳的局面中，个股的明显分化又将如何理解呢？

　　盘中跳水或成常态

　　其实2800点不仅是整数关口的事情，而是代表股指经一个高换手的区间，在这里压力逐渐的加大，因为60日均线和半年线如拦路的猛虎在死死的看住进往2800点上方的通道，而前期在5月份超级换手的平台也在2830点附近，可见在股指逐渐开拓2800点上面的平台中，一路的坎坷和颠簸是必然伴随的过程，也是我们比较担心的反复跳水的可能。

　　更为重要的是，市场还有两个具备不安定整理因素，加速了股指挣扎的动力和基础。一是机构对银行态度。因为近期媒体连续报道地方融资平台贷款问题，其实究竟有多大规模目前仍未知，不过业界已基本达成共识：政府融资平台规模之大，已使中国银行体系无法靠一己之力解决，近期外资纷纷长空中国的银行业，就在国家审计署上周一披露了地方政府债务审计结果后，国际评级机构穆迪昨天也给出一份报告称，约有3.5万亿元中国地方政府债务没有在国家审计署报告中提及。同时，穆迪表示，考虑到目前尚无解决该问题的明确计划，中国银行体系的信用展望可能会转为负面，这样的数据因素，也是近期跳水的反复主因之一，逐渐逐渐扩大的影响到整体市场的担心加剧，这点一定要注意。

　　二是市场资金在狂抛银行的H股。其实我们在二季度可以看到，保险资金在逐渐的加仓银行股，虽然银行股没有太大的动静，但也给予了很多稳定和安抚的市场信心，而正在逐渐期待银行等估值品种大爆发的时刻，我们统计又发现，社保基金在疯狂的卖出银行的H股，之所以能出现这样的局面，主要还是担心中期的政策依然从紧，局部放宽的思路不能改变社保对于资金渠道的放松，这样的格局想必逐渐引发相关机构和跟风的机构作出相应的反应，故此，短线的震荡是炫中之箭，不得不发，面对整理的思维至少要保持2周左右。

　　分化不改小市值股走强

　　其实前期本人就反复给予本轮的反弹定义，现实中小板、然后创业板、最后是主板的补涨，可能也是为中报业绩为契机，可见市场现在的轮动格局和当初的预测，基本如出一辙，但市场到达了2800点的上方，震荡和反复是必然的过程，但不管市场如何分化，小市值的个股依然会勇往直前，震荡走高，因为逐渐具备了政策的扶持力度和真实的配套政策。

　　我们可以从近期召开的央行货币政策委员会2011年二季度例会中看出端倪，本次会议认为，当前我国经济金融运行正向宏观调控预定的方向发展，但经济金融发展面临的形势依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但面临的风险因素仍然较多；我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。

　　三个"但是"给了市场想象的空间，我们把二季度和一季度的例会内容作对比后发现，本次例会没有一季度的那种"强调稳定价格总水平的宏观调控任务"的方针，而是提出贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。

　　这里的"灵活性和针对性"也似乎在暗示政策的调控在三季度可能出现局部变化。一季度时央行反复强调"两高行业和产能过剩行业"的贷款问题，现在这样的字样不见了，取而代之的是"二季度对三农和中小企业的信贷支持"。这意味着一些行业可能得到贷款支持，引发小市值个股的结构性行情。而到了三季度的业绩弹性逐渐的恢复和体现，必将加速了本轮小市值个股的反弹空间和速度，后市在分化中，小市值的个股依然会成为调整的风景线。

　　最佳操作是波段

　　综上所述，经统计发现2132家A股上市公司截至5月30日的平均市净率为2.44倍，A股市净率逼近五年新低。统计截至6月1日，A股平均动态市盈率已下降至15.56倍，虽高于2008年1664点的12.69倍，但已经低于2010年2319点，甚至低于2005年998点时的水平市盈率与市净率等价值指标，进而说明市场的寻找估值的过程是反复的一个过程，需要政策和业绩来反复论证，这样过长时间的持股一定不能有多斩获，想必波段的操作是当下的最佳策略。

　　因此，历史经验再次告诉我们，如果是强势的超级行情来临，每日换手率要维持在2%左右，而相对低级别的超跌反弹每日换手率是维持在1%左右。单从每日换手率数据来看，不妨暂时把目前的行情定义为严重超跌后的技术性反弹，并且应密切关注每日换手率能否攀升至2%左右。既然是超跌反弹，在当下的局面中，市场的短线整理可能逐渐临近，要做好波段选股和动态变化仓位的双手准备。(国元证券)