大连圣亚:融合“主题公园+儿童原创IP”,畅享“旅游+亲子”市场红利

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-12-07

　　大连圣亚拥有大连圣亚海洋世界和哈尔滨圣亚极地公园两个已建成运营的主 题公园。2013年,公司子公司投资230万元参股大白鲸世界管理(大连)有限公司,布局海洋主题“泛文旅”全产业链。公司在大连和哈尔滨两个海洋乐园走向成熟,此次镇江项目落地,表明公司利用多年来在海洋极地主题乐园经营上的成功经验加快异地复制的步伐,拓展业务发展空间。我们看好公司涉足“大白鲸计划”在泛文旅产业链的布局,首次评级买入,目标价格45.00元。

　　支撑评级的要点

　　资本助力,连锁复制加快。公司加快异地复制的步伐,从东北地区(大连、哈尔滨)扩张至华东地区,一定程度上缓解公司收入的季节效应。公司拟非公开发行不超过3,040万股,募集资金不超过81,198.4万元,其中约76,204.4万元(占比93.8%)投入镇江魔幻海洋世界项目。魔幻海洋世界项目所在地区位优势明显,与三山风景区的旅游资源形成互补。镇江与南京、常州、扬州等地乘坐高铁均在30分钟以内,距上海90分钟, 未来有望受益于周边游。

　　公司涉足文化领域,参与“大白鲸计划”,与海洋主题公园协同效应明显。“大白鲸计划”是大连出版社策划和发起,大连圣亚和大白鲸世界文化发展有限公司参与策划和推进实施,公司间接持有大白鲸世界管理(大连)有限公司46%的股份。公司在其中负责策划下游室内儿童乐园、第五代海洋公园、水(海)岸城等文化旅游休闲及城市配套复合型产品, 并提供管理、咨询。

　　畅享亲子游市场红利。公司旗下两个海洋主题公园以及 “大白鲸计划” 儿童乐园主打亲子游元素,有望分享亲子游市场高速增长的红利。2014年,在线亲子游市场交易规模达到65.1亿元,同比增长41%;预计2018年在线亲子游市场交易规模将达到493亿元,年化复合增长率近66%。

　　评级面临的主要风险：旅游业系统性风险。新项目拓展不达预期。

　　估值：预计公司2015-2017年每股收益为0.49、0.55、0.66元(不考虑增发), 给予公司买入评级,目标价格45.00元。

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