立思辰:2.85亿元收购百年英才,布局高考升学咨询

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-09-27

　　投资要点:

　　2.85亿元收购百年英才100%股权。

　　9月23日,公司公告,出资2.85亿元收购文远创智、韩雪合计持有的百年英才(北京)教育科技有限公司100%股权。协议承诺百年英才16年至19年度实现净利润分别不低于1500/2100/2940/3822万元。

　　百年英才:高考升学咨询服务领域领先企业。

　　大数据分析能力:采集整理2000多所院校数据,全方位解读招生、录取等信息,建立自有高考大数据与分析工具,让考生分数价值最大化。创新的商业模式:采用线上线下结合模式,一方面注重线上品牌运营,同时运营搜狐、腾讯等多个高考媒体频道与近百个微信群,旗下APP“高考管家”拥有近百万注册用户。另一方面积极拓展线下咨询服务,通过线上品牌运营为下线咨询服务导流,实现用户付费转化。财务方面,2016年1-8月营业收入1369.35万元,净利润729.83万元,截止8月31日,总资产3509.21万元,净资产2867.11万元。

　　并购百年英才,发挥业务见协同效应。

　　并购百年英才是立思辰在教育服务领域的重要布局,具体来看,第一、将进一步提升立思辰在升学板块的市场竞争能力。第二、可以全面对接立思辰智慧教育的院校和学生资源,发挥各业务之间的协同增长效应,全面提升立思辰在K12领域的竞争优势。第三、其在高考咨询领域积累了良好的品牌口碑,同时自身具备较强的盈利能力。本次并购,将提高公司资产质量和持续盈利能力,增强竞争实力,促进公司做大做强。

　　聚焦“教育+信息安全”,内生增长与外延扩张并重。

　　第一,持续加码教育产业,立思辰教育生态雏形初现。①智慧教育方面,联手智慧校园建设龙头康邦科技;②在K12教育服务方面,完整布局“K12=K12学习服务+升学服务”;③职业教育领域,构建大学生就创业及职业教育服务平台;④国际教育领域,拟收购加诚博教、叁陆零教育。第二,巩固信息安全业务,定位数据安全管控专家。

　　给予“买入”评级。

　　公司主营教育与信息安全两大业务:教育方面,稳步推进“互联网+”战略,逐步构建起以“教育信息化+教育服务”为核心,贯穿校内校外、线上线下、国内国外的教育生态圈;信息安全方面,积极布局移动信息安全与终端安全,巩固业内领先地位。我们预计公司16-18年EPS分别为0.32元、0.45元、0.58元,当前股价对应PE分别为59倍、42倍,33倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:教育行业竞争加剧,并购投资收益未达预期。