中金:拉尼娜或回归 市场价格如何演绎? 经历过2020年拉尼娜导致的冷冬后,2021年6月,热带太平洋温度出现ENSO中性条件,NOAA宣布从2020年延续到2021年的拉尼娜现象消散,全球气候开始趋向正常。然而,2021年8月,NOAA宣布拉尼娜现象有再次上演的迹象,气候再次反转在即,市场普遍关注2021年是否真的会“双峰拉”,如果出现,对于大宗商品影响几何? 摘要 NOAA海洋大气监测指标反映今年冬季拉尼娜气候出现概率较大。通过SSTs、OLR和SOI三个指标对冬季拉尼娜现象发生概率进行分析,我们可以得到赤道中太平洋和东太平洋持续低于平均海面温度 (SST),ONI值为-0.46℃;今年8月以来,OLR值显著高于0,达到1.0;SOI值为0.6,且2021年以来均为正值。NOAA9月预测结果显示,今年10-12月(OND)、11月至明年1月(NDJ)、12月至明年2月(DJF)出现拉尼娜气候的概率均超过70%,市场多家机构预测均显示气候正向拉尼娜现象演变。 我们认为,拉尼娜天气引发的全球降水和温度的异常现象对不同产业/行业造成的影响具有差异性。具体来看,一方面降水和温度偏离正常值将直接对全球农业生产造成一定影响,同时拉尼娜现象的发生往往会导致市场情绪发生较大波动,进而推动农产品价格非理性上涨。另一方面,拉尼娜气候可能引发得寒冷天气或将利好能源、煤炭、纺服化纤、尿素化肥等相关产业链,加剧市场对冬季能源短缺的担忧,在一定程度上推升天然气、取暖油、煤炭、棉纺织、化肥等大宗商品价格。 拉尼娜气候或将加剧大宗商品价格波动 天气因素扰动或将加剧相关农产品价格波动。2000年后,北半球冬季共发生6次拉尼娜气候,我们发现,CBOT大豆价格在拉尼娜冬季(当年11月-次年2月)有5次发生上涨,平均价格上涨18.2%(20年同期平均涨幅为8.2%);CBOT小麦价格有6次发生上涨,平均价格上涨16.3%(20年同期平均涨幅为8.2%)。
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