天孚通信:经营状况变更好,新产品业绩可期

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-04-21

　　投资要点

　　经营状况变更好,行业话语权加强

　　预收款项为32.5万,比2015年末增长了282.13%,公司存货期末余额为3356万比期初下降3.33%,说明公司在手订单充足,行业话语权加强,经营活动产生的现金流净额为3752万,同比增长94.01%,公司加强了应收款的管理,公司经营情况变得更好。

　　新产品推广顺利,未来业绩可期

　　公司OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL三个新产品项目也进展顺利,目前已经均以进入样品认证、小批量阶段。2016年3月,公司携三款新产品赴美参加美国光纤通讯展览会及研讨会,与国际同行进行充分交流,扩大了天孚品牌的知名度及影响力。目前新产品的市场推广顺利,预计将成为公司新的利润增长点。我们预计2016年全年新产品营收3000-4000万,贡献的利润占总利润的10%以上。公司将继续加大研发投入,新产品的研发也在有序进行中。

　　借行业东风,杨帆起航

　　我们预计国内光网络投资今年增长20%多,国内持续的IDC机房大规模建设的,有利于公司业绩的增长。随着募投项目的完成,产能的逐渐释放,将进一步的增强公司业绩。

　　风险提示

　　运营商在光通信领域的投资不达预期,数据中心与云计算的建设投入低于预期,公司新产品的研发与推广不达预期。

　　盈利预测及估值

　　公司产品由于高质量,得到高端客户认可,正逐步替代国外相关产品,随着新建产能的逐步释放,新产品也将逐渐步入盈利期,不考虑外延并购,公司内生未来保持30%以上的增长。预计2016-2018年公司EPS为1.82、2.42、3.19元/股,对应PE为50、37、28。维持“买入”评级。