光环新网:一季报大幅增长,未来外延可期

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-04-12

　　核心观点:

　　公司公布一季报,营业收入3.08亿元,同比增长156%;归属上市公司股东净利润6008万元,同比增长172%,上年同期2207万;扣非净利润6076万元,同比增长176%;每股收益0.11元,同比增长175%。

　　公司一季报业绩增长主要来源为子公司并表。

　　公司并未在一季报中披露并表子公司贡献的利润。公司分别于2月和3月初完成中金云网和无双科技的工商变更手续。中金云网的业务并无较大季节性波动而无双科技一季度确认业绩较少。两家公司2016年的业绩承诺分别为1.3亿和4550万元,综合估计一季度业绩增长主要来源为并表。

　　公司存在进一步外延拓展业务范围的计划。

　　公司在一季报“未来展望”章节中明确提出“公司将继续寻找行业优质资源,适时进行并购整合,从而不断拓展公司业务范围,提升公司的整体实力和市场竞争力”。公司近年并购以IDC 行业及机房用地为主,未来公司可能考虑并购与传统IDC 业务存在协同效应的CDN 业务及云计算业务。

　　16-18年业绩分别为0.540元/股、0.736元/股、0.929元/股。

　　预计公司16年并表增长较多,假设公司收购的子公司均能完成业绩承诺,同时IDC 行业进一步加剧导致内生业务盈利能力进一步下降,预计2016年营业收入达到16.9亿,增长率186%,净利润2.94亿,同比增长159%;假设不发生新的外延,2017,18年收入增速分别为33.66%,27.63%;净利润增速分别为36.38%和26.21%。首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示：外延结果可能不及预期;公司所处行业竞争激烈毛利存在下滑风险;公司重要客户亚马逊AWS 在华经营存在政策风险;