2021年12月24日杭锅转债发行，积极参与申购。

　　转债条款和申购信息

　　债底保护尚可。杭锅转债发行规模11.10亿元，期限6年，主体信用评级为AA，债项信用评级为AA。票面利率：第一年为0.30%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%，到期赎回价110元。按照12月22日同等级企业债收益率计算，对应债底89.52元，纯债到期收益率为2.413%，债底保护性尚可。

　　下修条款较中规中矩。6个月后进入转股期，初始转股价为28.08元/股，按照12月22日正股收盘价计算，对应转债平价为108.73 元。下修条款（15-30，85%）、提前赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%），下修条款中规中矩。

　　佩蒂生物基本面行情：国内余热锅炉行业领先企业

　　公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供节能环保设备和能源利用整体解决方案，是我国规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地之一。公司主要产品和服务中，余热锅炉、清洁环保能源设备、解决方案是公司主要的营收来源，2021年上半年分别占公司营收的34.25%、26.52%、29.25%。与2020年营收结构相比，解决方案业务增长明显，占比上升11.39%，余热锅炉和清洁能源环保设备分别下降7.02%和6.61%。

　　公司成立于1955年10月1日，于2011年1月10日在深交所主板上市。截至2021年12月22日，公司前三大股东西子电梯集团有限公司、金润（香港）有限公司、杭州市实业投资集团有限公司分别持有占总股本39.01%、21.89%、13.59%的股份。其中，西子电梯集团有限公司、股东金润（香港）有限公司的实际控制人均为王水福先生。叠加王水福先生直接持有公司总股本的2.01%，其合计控制公司总股本的 62.91%，为公司实际控制人，控制权预期稳固。

　　杭锅股份2021年前三季度营业收入41.99亿元，同比上涨14.93%;营业成本31.20亿元，同比上涨16.64%;归母净利润3.57亿元，同比下降14.87%;扣非后归母净利润3.11亿元，同比上涨11.40%;毛利率23.57%，同比下降1.12%。公司前三季度实现营业收入增长得益于下游市场业务需求增加;归母净利润减少主要是2020年前三季度确认的青岛捷能股权转让投资收益及理财收益较大所致;毛利率同比下降系原材料价格涨价、项目结构等多种因素。

　　2021年前三季度，公司销售费用率2.89%，与2020年同期相比上升1.10%;管理费用率6.33%，与2020年同期相比上升1.35%;财务费用率-0.44%，与2020年同期相比下降0.09%;研发费用率5.82%，与2020年同期相比上升0.52%。其中，从量上看，销售费用和管理费用较2020年同期上升85.70%和45.96%，显著高于营业总收入涨幅14.93%，从而带动销售费用率和管理费用率上升，主要原因是订单规模扩大，公司人均薪酬上涨及销售和管理人员增加共同。