万控智造（732070）发行价格9.42元，发行市盈率22.98倍，行业市盈率44.47倍。

　　公司简介

　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售。公司产品主要包括电 气机柜、环网柜设备、IE/IT 机柜等三大类，细分产品包括 5 小类。

　　行业地位

　　公司主要产品包括电气机柜、环网柜设备、IE/IT 机柜。在电气机柜方面， 公司生产制造水平、研发创新能力、产品质量等均处于行业领先水平，是该细分领域的行业龙头，市场占有率排名第一。环网柜设备、IE/IT 机柜仍处于市场开 拓阶段，其市场占有率仍有较大提升空间。

　　公司主要产品包括电气机柜、环网柜设备、IE/IT 机柜，其中电气机柜是目 前公司最主要的产品，也是公司收入和利润的主要来源。

　　从国内市场成套开关柜的产量数据来看，2018-2020 年国内电气机柜的产量 分别 254.63 万台、255.38 万台和 269.60 万台，公司产品占比分别为 9.15%、9.80% 和 9.98%，市场占有率稳中有升，考虑部分电气机柜由成套开关厂自行生产，公 司产品在专业电气机柜细分市场中的实际占比将会更高。公司是国内规模最大的 电气机柜生产商，经过多年的经营积累，公司生产制造水平、研发创新能力、产 品质量等均处于行业领先水平，是该细分领域的行业龙头，且该地位将在未来继 续保持，市场占有率将继续稳步提升。

　　2018-2020 年，公司环网柜设备销量分别为 4，033 单元、9，742 单元和 9，505 单元，实现销售收入 4，033.80 万元、11，356.47 万元和 10，641.17 万元，复合增长 率为 21.40%，除 2020 年受疫情波及略有下降外，总体保持快速增长。公司环网 柜仍处于市场开拓阶段，目前市场占有率较小，仍有较大提升空间，按照公司目 前产品的销售增速，预计未来市场占有率将进一步提升。

　　IT 机柜下游产品主要用于数据机房、数据中心，而 IE 机柜下游产品主要包 括自动化设备用控制柜、轨道交通用监控柜、新能源行业设备用柜，广泛应用于 工业自动化、轨道交通和新能源等领域。IT/IE 机柜下游产品应用领域较广，市 场规模总体较大，公司产品的市场占有率较小，市场空间广阔。

　　财务状况

　　2021 年度，公司实现营业收入 216，032.29 万元，同比增长 27.88%，实现归 属于母公司股东的净利润 19，001.12 万元，同比上升 7.15%，扣除非经常性损益 后归属于母公司股东的净利润 17，649.58 万元，同比上升 7.36%。

　　公司 2022 年第一季度营业收入预计为 42，000 万元-44，000 万元，较上年同期预计增长 4%-9%;归属于母公司股东的净利润预计为 2，100 万元-2，300 万元，较上年同期 预计增长 5%-15%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 2，070 万元-2，270 万元，较上年同期预计增长 2%-11%。2022 年一季度。