万控智造，申购代码：732070，发行价格：9.42元/股，发行市盈率：22.98倍，实际募集资金总额：5.65亿元，申购数量上限：18000股，主营业务：配电开关控制设备的研发、生产与销售。

　　公司简介

　　万控智造是国内电气机柜行业领先企业，公司产品主要包括电气机 柜、环网柜设备、IE/IT 机柜等三大类。公司深耕行业近三十年，形成了深厚的技术积淀，具有丰富的科研积累，相 继成功研发新型 12kV/40.5kV 高压电气机柜、Aikko 低压电气机柜、MGC 系列 智能化气体绝缘环网柜设备、VMG 系列智能化户内高压真空断路器、12/21 折IE/IT 机柜等新产品。公司围绕“万控”、“默飓”和“辛柏”三大业务板块，结合产品类型不同， 在国内按照“营销中心—大区销售—地方办事处”的三级组织形式设立直属的 营销服务网络，营销中心负责公司的市场营销管理工作;设立华东、华南、东北、 华北和西部五大营销片区，负责统筹各大区域市场的营销工作;在全国各大重要 城市地区设立近 80 个营销地区（办事处），负责所在地区的产品销售和客户服 务。同时，为开拓国际市场，子公司默飓电气设有国际事业部。公司在电气机柜方面， 是该细分领域的行业龙头，市场占有率排名第一;2020年公司市场占有率为9.98%。

　　行业和竞争：

　　电力系统是一个生产和提供电力能源、满足社会电力需求的复杂系统，由发 电、变电、输电、配电和用电等五个环节或子系统所组成，各环节既相互连接又 相对独立，承担了电能的生产、传输、分配和使用等职能。配电开关控制设备行业是配电网络建设中的重要组成部分，其发展历程与我 国电力建设的发展历程息息相关，随着我国全社会用电量增速的逐步放缓，以及 大部分电源供给及输电线路骨架逐步完善，我国电网建设投资的重心将逐步由主 干网向智能化、配网侧、售电侧、用电侧转移。

　　2020 年，我国电力行业投资规模为 9，944 亿元，较 2010 年的 7，051 亿元增 长 41.03%，复合增长率为 3.50%，增速虽然较为缓慢，但考虑其基数较大，行 业规模总体发展及对于电力设备需求量较为稳定。电力工业是国民经济发展中重 要的基础能源产业，随着经济的发展，我国全社会发电量和用电量持续攀升，对 于电力设备，尤其是配电开关设备的需求将持续增加。

　　智能电网建设是一项综合性的建设，涵盖了整个电网产业链六 个环节及通信信息平台的整体升级优化。智能电网建设投资主要集中在智能变 电、配电、用电及电力通信信息领域，着力解决电能计量、配电自动化及配电管 理、分布式能源推广等问题。由此可见，智能电网建设的巨大投入将为配电开关 控制设备行业提供更大的市场空间。

　　近几年来，全球电力产业依旧保持着稳定增长，长期发展态势良好，中国、 印度等发展中地区电力市场的发展潜力较大。根据 2021 版《BP 中国能源统计年 鉴》显示，2020 年全球发电量为 26，823.20 太瓦时，受疫情波及同比小幅下降 -0.67%，但从 2013-2020 年间，全球发电量已增长 14.46%;我国是世界上发电量 最多的地区，2020 全年发电量为 7，779.00 太瓦时，占世界总量的 29.00%，同比 增长 3.40%。随着全球尤其是发展中地区对电力需求的增加，以及输配电基础设施的扩 大，电力传输和配电设备市场的前景广阔。根据 Lucintel 相关预计数据显示，至 2022 年底，全球电力输配电设备市场规模将达到 3，040 亿美元。伴随着我国一带 一路战略的实施，我国配电开关控制设备行业企业将迎来较大的国际市场发展空 间。

　　财务状况

　　2021 年度，公司实现营业收入 216，032.29 万元，同比增长 27.88%，实现归 属于母公司股东的净利润 19，001.12 万元，同比上升 7.15%，扣除非经常性损益 后归属于母公司股东的净利润 17，649.58 万元，同比上升 7.36%。

　　公司 2022 年第一季度营业收入预计为 42，000 万元-44，000 万元，较上年同期预计增长 4%-9%;归属于母公司股东的净利润预计为 2，100 万元-2，300 万元，较上年同期 预计增长 5%-15%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 2，070 万元-2，270 万元，较上年同期预计增长 2%-11%。

　　结论

　　综合来看，公司是电气机柜这个细分领域的龙头企业，公司盈利也主要靠这个产品，考虑到发行价较低，又是非注册制股票，尚可申购。