东兴证券：情绪底部或已出现 券商板块有望迎来估值修复

从两融这一市场领先指标可以看出，市场正在发生微妙变化，情绪底部或已出现。随着海外市场趋稳，不确定性下降，叠加一季度国内经济数据或超预期和流动性边际改善，近期持续调整估值已近底部的券商板块有望迎来估值修复。短期流动性改善判断源于两点，一是十年债到期收益率稳中有降释放积极信号;二是住房贷款监管趋严，权益市场或因房股“跷跷板效应”而获得增量资金注入。此外，券商板块主要上市公司年报亦符合预期，业务结构优化也将对投资价值形成正反馈，助力估值提升。

从板块投资角度看，证券板块表现很大程度由市场决定，从根本上讲是投资者市场预期的映射。板块当前平均PB2.07x，其中头部券商平均PB仅1.25x，远低于历史估值中枢，经济数据&流动性改善之下反弹一触即发。但需要关注的是，近期券商监管趋严，集中于投行项目申报、大财富管理业务等方面，或对相关标的业绩及估值产生持续性影响。保险板块受益于疫情缓解后代理人全面复工正常展业，寿险新单将实现高速增长，而当前板块估值仍未将此利好pricein，四大上市险企股价对应21EVPS仅0.55-0.94倍，极具中长期投资价值。

保险个股方面，考虑到其他险企未来两年会计准则变更压力压降投资端弹性，我们继续首推负债、资产两端弹性大，资产端调整压力小，科技投入陆续变现的中国平安。证券个股方面，考虑到在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券，中信股价在配股方案披露后已深度回调，2020年度信用减值计提也较为充分，业绩和估值风险得到有效释放，当前估值仅1.72xPB，中长期投资价值突显。

万联证券：建议重视当前券商板块高性价比投资优势

对于券商板块，券商2020年年报数据基本符合预期，从1季度各项业务数据看，上市券商1季度业绩大概率维持增长势头，我们认为中长期仍应锚定基本面，排除短期情绪面干扰，建议重视当前券商板块高性价比投资优势。

对于保险板块，上市险企2月人身险业务继续保持高增长，车险业务在新车销量大幅提升的带动下保费收入表现较好，负债端整体向好。利率方面，10年期中债国债到期收益率上周略微向下至 3.2%下方。我们认为，在经济复苏的大背景下，险企资负两端持续修复，改革成效逐步释放，康养领域建设不断推进，我们认为险企有望走出持续、稳健、高速发展之路。部分上市险企估值仍偏低，我们维持行业“强于大市” 评级，推荐积极推进寿险改革、布局养老产业和大健康产业链的龙头险企。

信达证券：未来医疗险和长久期养老年金将成重要发展方向

在13年费改带来的重疾红利逐步消失以及人口老龄化加剧的将来，我们认为未来医疗险和长久期养老年金将成为重要发展方向。上市险企2021EPEV位于0.55x-0.93x，我们推荐负债端复苏较快、大健康大养老产业布局完善的太保。推荐关注：中信证券、招商证券、天风证券、中国太保、新华保险。

资本市场改革将加速推进，综合实力强的龙头券商将充分受益。股市扩容、上市公司质量提升、中长线资金的持续流入带来的增量资金直接利券商经纪、两融及衍生品业务发展，2021年行业ROE有望大幅提升，继续看好券商板块。当前行业平均估值PB1.78倍，处于历史1/4分位以下。建议关注：中信证券、招商证券、天风证券及第一创业。