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类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕,唐爽爽 日期：2015-05-29 参股浙江执御5%股权,进入跨境电商领域。 公司5.28 发布对外投资公告,以自有资金2250 万元溢价认购浙江执御信息技术有限公司5%。公司参股主要考虑拓展电商领域,完善互联网产业链,配合和优化公司产业战略布局。我们分析:(1)富安娜和浙江执御签署了排他性协议,在浙江执御跨境电商平台上仅售富安娜品牌的家纺产品,从而拓展了富安娜的海外销售渠道;(2)浙江执御在数字化营销方面优势较强,参股后有望加强富安娜自身电商的营销推广。 浙江执御是专注时尚潮品全球销售的跨境电商,致力于打造全球化“买得起的时尚与设计”平台,公司建立了以买手为核心的选品和上线流程,以大数据为基础的精准营销和智能运营体系,强调原创、时尚,实行多品牌、多风格的一站式集成经营策略。浙江执御旗下的垂直B2C 购物网站Jollychic 专注于全球女性时尚消费,精选赋有中国原创时尚的品牌缔造者合作伙伴,依托新型买手制及全球各国本土化的精准营销渠道,向终端消费者提供高品质商品和完美的购物体验,其核心用户分布于欧美发达国家。 在成立不到三年时间里,目前浙江执御有效注册用户数达到百万级,业绩飞速增长,引流主要来自FACEBOOK。14 年收入100.39 万元、亏损976 万元;15Q1 销售额实现爆炸性增长,移动端交易占比超过30%,预计15 年收入不低于5000 万美元,实现盈利,未来两年有望保持30-50%的增速。 对赌协议要求浙江执御15 年收入不低于5000 万美元,16、17 年收入增速分别不低于50%和30%,15 年净利不为负、16 年净利为正、17 年净利同比16 年增速不低于30%。 控股股东及一致行动人拟减持不超过11%。 公司5 月20 日公告,控股股东林国芳先生及其一致行动人陈国红女士拟自2015 年05 月20 日起在未来六个月内通过集中竞价交易方式或大宗交易方式或协议转让方式减持所持,预计减持数量合计不超出总股本的11%。 我们判断,公司大股东减持主要考虑为培育项目提供资金支持。 公司于5.27 公告林国芳15 年05 月22 日-05 月25 日减持2000 万股,占公司总股本的2.33%,减持均价分别为13.1 和13.52 元,减持后持股37%。 公司于5.29 公告陈国红15 年05 月26 日-05 月27 日减持2250 万股,占公司总股本的2.62%,减持均价分别为14.76 和15.31 元,减持后持股18%。 彰显战略转型、提振市场信心。 公司此前坚持家纺和大家居自主研发战略,此次参股跨境电商迈出并购第一步,彰显战略转型、提振市场信心,未来公司将以更开放的态度考虑合作、入股或并购等方式,有望持续在家居产业链、互联网方向进行布局;目前公司账上现金12.6亿为未来并购奠定基础,1月公司以自有资金2.02亿参与设立深圳远致富海三号投资企业(远致富海三号投资14亿持股高新投20%),参股14.23%。维持15-17年EPS0.47、0.52和0.59元,参考此前罗莱家纺转型最高的市值峰值水平,维持“买入”评级,第一目标市值200亿,对应目标价23.31元。 风险提示:并购整合不当风险。 |
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