阳光电源：中报业绩持续高增，能源互联网转型方向明确

　　阳光电源

　　中报业绩持续高增长： 阳光电源发布 2015 年中报显示，公司 2015年上半年实现营业收入 17.84 亿元，同比增长 91.53%；实现归属于母公司的净利润 1.66 亿元，同比增长 73.90%， 符合我们和市场的预期，公司经营性现金流净额 4268.28 万。这主要得益于光伏逆变器出货量的增加和光伏电站系统集成业务大幅放量。

　　光伏电站系统集成业务大幅放量，收入业绩增势迅猛： 公司在巩固原有客户资源的基础上，加大电站系统集成业务的开发力度，光伏电站系统集成和太阳能光伏逆变器收入分别为 9.36 亿元和 8.0 亿元，同比增长 267%和 30.1%。其中， 电站系统集成业务的跨越式增长带动了公司半年收入增速逾 9 成(全年系统集成业务预计超 600MW)；公司年初计划 2015 年全年实现新增产值 40 亿(力争 50 亿)，目前半年度实现新增产值约 16.74 亿；公司历年下半年业务量多明显高于上半年，同时公司自身对完成全年经营计划亦信心十足(逆变器下半年出货量预计大增，全年计划超 5GW 目前仅产约 1.98GW)， 下半年公司产值在 23 亿元之上将为大概率事件，全年业绩望持续大幅攀升。

　　能源互联网转型方向明确： 公司在光储车等多业务上展开布局，打造能源互联网平台公司，预计下半年将进一步推进。 阳光电源旗下有逆变器、储能设备、电动汽车电控系统等硬件设备，而在此基础上的软件管理平台将电站、电动汽车相连接，实现能源互联网的闭环。公司开展的智能微网业务和争取售电牌照将给能源互联网平台的打造提供最强的支持，打造区域能源交易平台。

　　投资建议：我们预计阳光电源 2015-2017 年实现净利润 5.8 亿元、8.08亿元和 10.16 亿元， 摊薄后的 EPS 分别为 0.75 元、 1.04 元和 1.31 元，对应的 PE 分别为 43 倍、 27 倍和 15 倍， 维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示： 光伏政策不及预期风险；能源互联网布局推进不及预期。

　　安信证券 黄守宏