启明星辰深度报告:三个维度拓展成长空间,合纵连横打造安全生态圈

　　【研究报告内容摘要】

　　中央网络安全与信息化小组成立,安全市场将换挡提速。

　　14年2月中央网络安全和信息化领导小组成立,由中共中央总书记国家主席习近平当人组长,这标志着国家将信息安全提升到国家战略的高度。我们认为接下来政府部门的信息安全预算将会显著提升,相应的产业政策以及法律法规也会陆续出台, 行业增速有望由之前的15-20%提升到20%-30%。

　　信息安全市场提速,启明星辰背靠政府受益最大。

　　公司整合网御星云后在政府和军队市场份额达到80%,这两块市场贡献了整个公司收入的50%。公司是所有信息安全公司中受政府安全预算增加后业绩弹性最大的标的,网络安全小组成立后政府信息安全建设提速的背景下公司受益最大。

　　走上外延并购之路,成就中国的赛门铁克。

　　赛门铁克的成长史就是一部并购史,不断地并购整合使其成为安全市场的公认的龙头。公司以赛门铁克为标杆积极寻求信息安全行业内的并购机会,选择并购标的的思路和赛门铁克也是极为相似,有望复制赛门铁克的成长路径。

　　三个维度拓展成长空间,合纵连横打造安全生态圈。

　　公司一方在下一代防火墙、APT 防护以及大数据智能分析等网络安全领域继续布局。另一方面先后收购安方高科、合众数据将业务从单纯的网络安全拓展至物理安全与数据安全,同时公司还加大工控安全投入将安全与具体业务相结合。同时公司与腾讯和华为合作,布局云安全,加强网络层安全协防;与东方电气和神州数码合作,加强工控安全投入,拓展了销售渠道。公司通过一系列并购与合作打造安全生态,从三个维度拓展了公司成长的空间,有望再造三个启明。

　　维持“推荐”评级。

　　预计2015-2017年EPS 分别为0.31、0.43及0.58元,对应当前股价PE 分别为103、74及55倍,安全小组成立以后我们预计信息安全行业将迎来十年的黄金发展期,维持“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)政府安全投入增速不达预期

　　(2)信息安全产业政策与法律法规推进不达预期。