销售结算减少、利息支出增加。 公司三季度业绩有所下滑，主要原因在于收入结算量减少，同时债券利息结算，导致财务费用大幅增加，拖累业绩。 公司四季度将实现金海马家居的并表，预计全年业绩增速有望保持在 30%左右。公司负债水平基本保持稳定，扣除预收的真实负债率与年初持平，货币资金覆盖率维持在 1 左右，偿债能力无忧。

　　股权激励激发经营活力。公司十月推出了股权激励计划，激励规模 2500万股，覆盖核心高管 31 人， 授予价格 3 元/股，近三年承诺业绩增速为80%、 100%和 120%。 目前已经股东大会表决通过。 股权激励计划的推出一方面有利于绑定高管利益， 激发高管的管理积极性；另一方面显示了大股东和高管对于公司未来发展，特别是业务转型的信心。

　　大股东鼎力支持公司发展。 报告期内，大股东成功将旗下金海马家居注入了上市公司，使得上市公司由地产企业转型为家居物流、家居商贸、住宅开发的全产业链经营公司。公司大股东实力雄厚，在金融、医疗健康、股权投资等领域多有涉足。此次资产注入不仅扩充了香江的主营业务，也表明了大股东做大做强上市公司的决心，相信未来仍会有进一步帮助上市公司实现业务转型升级。

　　维持买入评级。 预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 0.43 和 0.5 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 18.22 和 1.58 倍，维持买入评级。

　　长江证券 刘俊