兆驰股份：定增切入互联网电视 期待风行网焕发活力

　　兆驰股份

　　智能电视产业链拉长，积极求变的企业均有机会：智能电视产业链拉长，产业链各方具有相对优劣势，目前不存在可以霸占整个产业链话语权的巨头。各方需要更多的合作来培养市场，在竞合关系中向前迈进。越来越多的产业基金开始进入行业，产业链参与各方如果采用合理方式，积极创新求变，均有机会在产业发展大潮中获得一席之地。

　　收购风行网63% 股权，风行有望重新焕发活力：公司以9.67 亿元收购风行网63% 股权；风行网原为东方明珠控股，在国有体制之下，激励不足、限制较多、经营效率较低，发展明显落后于同行。风行网脱离国有体制后，有望重新焕发活力；而伴随着兆驰发力互联网电视，风行作为其运营平台，将加速向“客厅经济”快速转型，在行业龙头并未显现之时，风行在当前时点切入转型有望实现弯道超车。

　　拟定增29.4 亿投身智能电视浪潮，一致目标驱动各方携手共进：公司发布预案, 拟对东方明珠(牌照+ 内容方)、海尔(渠道方)、国美(渠道方)定增2 9 .4 亿元，资金将全部投向互联网电视业务转型，通过股权方式实现各方利益紧密捆绑。同时，通过此次的合作，各方发展过程中的问题都能得到相应的解决，产业链话语权大幅提升，一致的目标也将推动公司智能电视业务的快速发展。

　　投资建议：我们预计公司 2015-2017年的收入增速分别为-10.4% 、19.5% 、25.2% ，净利润增速分别为-7.1%、37.2% 和19.0% ，EPS分别为0.39 、0.46 、0.55 元。我们看好公司互联网电视业务发展，更看好风行网脱离国有体之后重新焕发活力，给予兆驰股份买入-A投资评级，6 个月目标价16.3 元，对应公司300 亿市值(定增之后)。

　　风险提示：原材料成本波动风险；转型进展不及预期；智能电视行业发展低于预期；风行网6 3%股权交割风险。

　　安信证券 蔡雯娟