大华股份：积极转型，多元布局

　　大华股份从 13、 14 年开始大力投入研发，积极从产品提供商向解决方案及服务提供商转型。大华是全球前十大安防视频监控企业之一，其多年来在视频监控领域的技术积累非常丰厚。

　　互联网发展由文字语音进入视频时代已经是必然，从今年二月末Meerkat 上线的火爆程度就可见一斑。 公司也在积极发挥视频处理、压缩、传送、分析环节的核心优势，拓展业务领域。

　　有利因素：

　　华视智新是公司进军智能制造的一枚重要棋子， 机器视觉是智能制造领域的核心技术之一，同时是公司主业在技术领域的延伸，此次布局既体现了公司积极拓展业务领域的决心，也使市场有机会重新审视视频监控技术的天花板，视频监控本身作为最重要的传感技术之一，其应用领域和延伸技术相当丰富，公司本身也不局限于安防类的市场，未来的方向在于视频技术在各个领域的深入融合和应用。

　　华橙网络同样加深了大华进行互联网转型布局民用市场的决心，之前大华推出“乐橙”互联网和智能家居品牌，进军民用安防和智能家居。

　　卓行科技属于财务投资，既布局智能汽车领域这一前沿方向，同时有望与公司在智能交通、物联网应用等方面产生协同。

　　风险因素：

　　公司以上对外投资， 皆为前瞻性布局， 行业变化较快，存在较大不确定性，短期内对业绩贡献不大。

　　投资建议：( 1)大华于 2015 年 5 月 7 日完成员工持股，购买均价31.05 元/股，锁定期一年， 略低于当前股价；( 2) 13、 14 年通过大量的研发投入进行技术积累，由产品向解决方案和服务转型，从中报可以看到，公司业绩增速恢复，隐现拐点， 预期 15 年下半年业绩有较好表现。 公司近期看点在于行业解决方案的成功转型；长远来看，视频技术的跨领域布局和安防运营业务的拓展。

　　盈利预测与评级 ： 我们预计公司2015-2017 年EPS分别为：1.17/1.83/2.21，对应 PE 为 27.7/17.7/14.7，给予“增持”评级。

　　风险提示： 转型风险、汇率风险、行业增速下滑风险。

　　国元证券 李芬,杨林