美康生物：致力于全面拓展体外诊断业务

　　美康生物

　　公司所处体外诊断行业快速成长。根据 EvaluateMedTech 预测，2020年体外诊断将成为医疗器械行业规模最大的领域，销售额达 716 亿美元。全球年增速约 5%左右。 据中国医疗器械协会体外诊断系统专业委员会预计，未来 5 年我国的体外诊断市场规模年均增幅将在 15%-20%之间。 生化、免疫、分子诊断三大子行业的增速预计分别为 7%、 18%、 >20%。预计 2019 年国内总体市场规模将超过 700 亿元。

　　生化诊断试剂是美康生物最富竞争力的核心业务， 产品技术含量高，质量管控能力突出，具备领先的量值溯源能力。同时建立了覆盖全国的扁平化销售渠道， 医院终端客户已超过 2000 家。 2015 年中期业绩增长近20%，其中生化诊断试剂业务贡献了总收入的 80%，毛利占比超过 93%。增速远高于行业 6-8%的增长。

　　今年公司全自动化学发光仪器完成注册，拓展市场更大，增速更高的免疫诊断领域。根据 Kalorama Information 的预测， 2015 年我国免疫诊断产品市场规模约 95 亿元。未来行业增速预计在 18%左右。未来公司面临两大机会，一方面是三甲医院高端市场的进口替代，另一方面是基础医疗机构化学发光业务的普及。 此外，公司正积极申报基因检测业务，布局分子诊断领域。

　　借助原有的渠道优势，未来重点发展第三方诊断服务。 公司首个独立实验室立足宁波覆盖周边地区(舟山、绍兴、台州等)取得了快速发展。2015年，公司设立江西上饶誉康医检所有限公司，逐步拓展江西医学检验服务市场。 迈出建立全国连锁医学实验室的第一步。 未来 3 年计划在公司优势销售区域建设 3-5 家实验室。

　　公司实施 POCT 产品与慢病管理业务协同发展的战略。 聚焦于糖尿病、心脑血管疾病、慢性肾病、慢性肝炎等重大慢性疾病检查项目， 将陆续推出 6 种规格型号 POCT(可向云端上传检测数据)。 同时面向基层医疗机构推出慢病诊疗云平台( 包括信息服务系统、美康云服务平台和诊断服务系统)。 顺应“ 分级诊疗、大病不出县” 的医改大趋势，拓展新的医疗服务业务。

　　综上所述，公司初步实现上下游产业链一体化运营。未来致力于打造“以诊断产品为核心，诊断产品+诊断服务一体化”的商业模式，全面拓展体外诊断业务。 基于行业良好的发展趋势和公司发展战略， 看好公司的长期发展。预计 15-17 年公司 EPS 将分别为 0.5/0.63/0.78 元，对应 15-17年动态 PE 分别 64/51/41 倍。 给予“增持”评级

　　国元证券 蒙俊江