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　　兴业矿业:原有业务盈利改善 新购矿山打开成长空间

　　兴业矿业 000426

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-07-13

　　上半年业绩上修至2000-2600万元,修正前为200-1000万元

　　公司发布公告,16年上半年业绩上修至2000-2600万元,一季报中预计归属上市公司股东净利润为200-1000万元,对此我们点评如下:

　　锌价上涨,盈利改善

　　公司目前主要产品为锌精矿,2016年Q1,公司归属于上市公司股东净利润为-373万元,上半年业绩为2000-2600万无之间,即Q2盈利在2373-2973之间,盈利改善主要是由于锌价上涨,从河南、云南、广西和肖南四地的不含税均价来看,Q1锌精矿不含税均价在8360元/吨,Q2不含税均价在9800元/吨左右,锌精矿价格上涨致盈利改善。从7月份的价格数据来看,下半年锌精矿价格料好于上半年,公司盈利预计也将好于上半年。

　　银业龙头,未来业绩快速增长

　　公司拟购买银漫矿业100%股权和买乾金达100%股权。银漫矿业拥有银0.94万吨(金属量),品位187.46克/吨;铅锌储量90万吨(金属量),品位4.8%,预计2017年初投产,2017-2019年承诺盈利不少于3.91、4.96、4.96亿元。乾金达矿业的东胡银多金属矿勘探探矿权,其含银品味高达336.8克/吨,伴生铅锌品味10%,属于品味很高的矿山,预计2019年1月正式生产。2019-2021年净利润预计分别为2.5、2.1和3.3亿元。随着两个矿区的陆续投产,未来公司业绩将进入快速增长期。

　　维持“买入”评级

　　假设年内完成增发,预计公司16-18年EPS分别为0.02、0.15和0.21元,对应PE分别为495倍、82.2倍和57.3倍;若不考虑增发,预计公司16-18年EPS分别为0.04、0.11和0.13元,对应PE分别为495倍、114倍和94倍。同时,在全球锌供给收缩、资源短缺的背景下,公司银铅锌矿的注入将成为公司战略发展的储备资源,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:金属价格大幅下滑;股票增发审核不通过;