1.近日银行股下跌的反映出市场对货币政策调整的担忧，事件主要有：

　　第一，央行7日在公开市场同时对28天回购和91天回购品种进行了正回购操作，28天和91天正回购量分别为900亿元和800亿元，正回购操作总量高达1700亿元，创今年来新高。

　　同时，正回购利率上升5个基点；

　　第二，中国银监会纪委书记王华庆7日在题为“合作共享 稳步推进银团贷款的发展”的讲话中提及,要警惕信贷高速增长的风险。

　　第三，6月新增贷款达到1.53万亿，上半年人民币新增贷款达到7.37万亿元，创下历史同期最高增量纪录。

　　第四，央行在时隔7个月之后，8日宣布重新开始发行一年期央行票据。央行公告称，将于9日发行第二十四期、第二十五期央票。其中前者为3个月期限，发量为500亿元，后者为1年期，最低发行量为500亿元。

　　2.我们的观点：

　　货币投放速度之快超出市场的预期和监管层的承受程度必然引发货币政策微调，1年期央票推出具有直接针对性，即防止货币信贷由救急式刺激转变为过度泛滥，这对银行信贷质量和金融安全是有益无害的。同时，正回购利率的上升暗示着银行加权平均贷款成本上升，有利于改善银行净息差。我们认为，在经济完全回暖之前，适度宽松的货币政策基调是不会改变的，银行在政策指引下保证资产质量和金融安全将长期利于中国银行业发展。短期内市场需要时间消化和宣泄货币政策对银行业的冲击。

　　3.投资建议：

　　截至7月8日，银行股PE16.7X，PB2.97X，沪深300PE26.18X，PB3.47X，银行业有估值优势，维持买入评级。建议重点关注建行、交行、浦发和招行