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　　北京银行:非公开发行股票终止无碍投资价值,积极推荐

　　北京银行 601169

　　研究机构：海通证券 分析师：林媛媛 撰写日期：2015-11-23

　　本次非公开发行方案终止因主要股东及意向投资者未能在预期时间方案条款达成一致终止非公开发行。

　　1、非公开发行方案终止无碍公司业务发展。

　　2015年中期公司核心一级资本充足率8.6%,一级资本充足率8.6%,资本充足率11.51%,按中报测算,优先股获批150亿,提升一级资本充足率1.25百分点。公司资本虽处于行业偏后,但足以有效支撑业务发展,且随着高级法的实施,公司资产质量优势大概率会降低资本需求。

　　2、看好公司的投资价值。

　　投资价值源于其行业最优的资产质量和积极的创新业务及优秀的管理层,而非规模的高增。

　　3、短期补涨空间较大。

　　从公司10月09日停牌至公司11月19日复牌,银行板块整体涨幅9%,南京银行上行25%,宁波银行上行33%,板块平均估值15PB1.1X,南京银行15PB1.33x,宁波银行15PB1.48x,而公司复牌前15PB为0.99X。

　　投资建议:

　　公司14年PE8.0X/PB1.3X,15年PE7.37X/PB1.1X。预计公司15年EPS1.34元。目标价为10.52元,对应15年PE7.85X和16年PE7.57X,增持评级。

　　我们的观点:四季度推荐南京银行和中信银行,关注:平安银行、宁波银行和光大银行。

　　风险提示:

　　经济因素和监管因素。