宝钢股份:出产价上调幅度略高于预期

　　事件:宝钢股份出台 3 月份出厂价格

　　热轧、普冷、热镀锌、厚板每吨普遍上调 300 元,酸洗、彩涂板等每吨上调200 元,镀锌铝上调260 元/吨,电工钢每吨上调100~600 元。

　　调价幅度略高于预期:宝钢股份2 月份主要品种出厂价小幅上调100 元/吨,3 月份上调200~300 元,略高于我们预期的100~200 元上调幅度。我们认为公司对3 月份及二季度的钢材需求有较强信心。预计二季度出厂价上调幅度可能更大。

　　盈利将进一步改善:1、2 月份出厂价上调的主要原因是成本支撑,3 月份和二季度以后需求将成为主要动因。

　　截止到 2 月份,公司产品出厂价较12 月份已上涨250~360 元/吨,可以覆盖约200 元的吨钢成本上升。3 月份即使吨钢成本再上涨150~200 元,涨价完全可以覆盖成本增加,吨钢毛利有望增厚100~200 元,我们判断公司2011Q1 业绩会明显好于2010Q4,可能与2010Q1 基本相当。

　　投资价值依然低估:公司产品结构、档次、品质和技术、管理水平在国内首屈一指,高端汽车板、家电板占比不断升高,消费属性越发明显;公司盈利能力强、业绩稳定性好,预计2010~2012 年EPS 分别为:0.73、0.84 元、0.98 元,目前股价仅7.18 元,对应PB1.23 倍,2011 年PE8.52 倍,估值处于低水平。股息率已高达5.86%,投资价值已凸现。维持“买入”评级,12 个月内目标价9.00 元。

　　风险提示

　　原材料价格侵蚀公司盈利;下游汽车、家电行业需求增速放缓。 广发证券