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　　广日股份:智能制造打开增长空间,国企改革值得期待

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵隆隆,曲伟 日期：2015-09-17

　　投资要点:

　　广日股份发展稳健。广日股份是国家建设部八家电梯定点生产厂唯一幸存的一家,是国内电梯制造历史最悠久的企业之一。公司90%以上的收入与电梯相关,整机以“广日牌”销售,目前已跻身民族品牌前十;零部件、物流、包装主要客户是日立电梯,为国内最大的电梯生产和服务商之一。

　　电梯行业未来3-5年仍有增长。一方面电梯消费普通住宅占比60%,基建相关占比40%;

　　另一方面电梯具有消费升级属性,配置密度的提高、城镇化和老龄化的推动、更新换代的需求以及出口都有助于电梯行业消费维持正增长。

　　公司智能制造初显成效。广日股份自08年开始进行工厂内部自动化、信息化改造,整机制造毛利率从12年的19.97%提升到14年的24.46%。

　　资本运作构建智能制造产业化平台。收购的松兴电气深耕焊接市场18年,其机器人解决方案已形成了完善的项目管理体系,与广日股份合作十多年,双方合并进展顺利。以松兴为切入点,探索智能制造解决方案产业化市场化方式,未来不排除进一步收购,以打造公司智能制造整体解决方案提供商。

　　国企改革助公司跨越式发展。广东省国企改革步伐领先全国,广日股份是广东省国资委旗下机械装备制造行业唯一上市公司平台。广日股份混改已经开展,未来不排除进一步进行员工持股,股权激励等措施。

　　盈利预测及估值。在不考虑土地补偿款影响下,预计公司15年-17年EPS分别为0.93/1.07/1.16元,对应PE分别为16/14/13倍,首次覆盖给予“买入”评级。