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　　安信信托:高增长+高转增,下半年规模扩张和业务拓展值得期待

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛,郭晓露 日期：2015-09-07

　　【事件】

　　1.安信信托(600816.CH/人民币48.05,未有评级)公布2015年中报,实现营业收入13.42亿元,同比增长52.33%;归属于上市公司股东净利润8.32亿,同比增长51.82%;基本每股收益1.83元。

　　2.半年度分配预案:10转15。

　　【点评】

　　业绩高增长主要来自金融资产投资收益。

　　公司上半年实现8.32亿净利润,同比实现高增长,主要增量来自交易性金融资产的大幅增值,我们分析,上半年股市行情火爆,公司相关投资带来可观收益。

　　信托规模增长带来手续费收入稳步增长。

　　我们估算公司上半年信托资产平均规模在1,500亿元左右,同比增长10%以上,带动手续费收入增长20%左右。

　　增发资金到位,下半年规模扩张和业务拓展值得期待。

　　上半年受到资本金限制,公司类信贷类业务、自营业务的拓展受限,影响了信托资产规模的扩张;同时,公司净资产规模不足30亿,在保险公司方面的业务发展也受限。

　　6月29日,增发资金已全面到位,规模限制也随之打破,按照现在的净资本水平,公司理论规模可以到3,000亿左右,未来业绩成长空间打开。同时,现在的净资产超过30亿,可以和保险公司寻求业务合作,类信贷业务也可以进一步拓展。因此,我们认为公司下半年业绩表现仍然不俗,全年实现并大幅超越年初12亿元的业绩目标是大概率事件。今后几年内,随着信托资产规模的扩张,公司的业绩保持稳步或较快速增长仍然值得期待。

　　中期推出高转增,后续业务转型相关的资本运作仍然值得关注。

　　公司同时推出中期分配方案,拟每10股转增15股。从去年到今年,公司业绩增速大爆发,利润分配和转增股本幅度可观,努力在资本市场树立了良好形象。公司近两年一直在尝试向混合金融方向转型,以平抑信托业景气下滑风险,相关的外延扩张需要资本金实力的不断充实,我们判断公司后续再融资需求仍然存在,也将成为公司进一步做大做强主业,为投资者提供丰厚回报的推动力之一,建议投资者积极关注后续相关进展。