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　　智慧能源:中报净利润增58%,持续布局新业务

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-09-02

　　公司2015上半年营业收入同比增长8.29%至51.96亿元,归属股东净利润同比增长58.0%至1.62亿元;垂直电商等新业务发展良好。公司出售“上海宝来”获利,致投资收益同比增加13.45倍至0.496亿元,相当于利润总额的24.2%。

　　中报详解与投资要点。

　　新业务发展良好,利好收入结构优化。

　　子公司“买卖宝网络科技”(主营电缆网、宝垂直电商、中国材料交易所)上半年收入同比增长1.37倍至13.81亿元,净利润同比增长34.85%至0.24亿元。2014下半年完成收购的水木源华(主营配电网设备等)、艾能电力(主营工程设计等)上半年分别实现收入0.37亿元、0.97亿元。线缆业务为上半年主营收入贡献超过95%;但我们预计,新业务的收入与盈利贡献将逐步增加。

　　持续推进战略转型,着眼长远发展。

　　上半年,公司入股北京随时融、携手快钱,加大供应链金融及第三方支付的布局力度;增资参股“晶众智慧交通”,延伸业务链;有序剥离医药业务;近期拟全资收购福斯特新能源,布局新能源汽车产业链与储能业务。

　　拟借再融资支持业务健康发展。

　　公司拟发行不超过13亿元的5年期公司债券,优化债务结构、降低财务成本,证监会已审核通过;拟定向增发募资不超过12亿元,用于支付收购福斯特新能源的部分现金对价、补充上市公司流动资金等,已报证监会受理审核。

　　盈利预测及估值。

　　暂不考虑增发,假设对福斯特新能源的收购顺利、自2016年起并表,我们预计2015~2017年,公司于当前股本下将实现EPS0.34元、0.45元、0.54元,对应41倍、31倍、26倍P/E。如2016年起考虑按上限增发后的业绩摊薄与流动资金改善效应,公司将于2016、2017年实现摊薄后EPS0.43元、0.52元,对应33倍、27倍P/E。给予“买入”评级。

　　风险提示。

　　业务发展、增发并购进展或低预期;行业估值中枢或现波动。