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　　旗滨集团:高弹性玻璃龙头 多元发展值得期待

　　2016-08-17 00:00:00 作者：邹戈,谢璐 来源：广发证券

　　报告期内公司营收30亿,同比+30%,归属净利1.5亿,同比+62%;

　　预计1-9月净利同比增长160%+;

　　量价齐升,行业龙头展现业绩高弹性。

　　公司上半年量价齐升驱动业绩大幅增长,销量5592万重箱(同比+20%),单位重箱收入55元(同比+4元),主要受益于今年下游需求复苏,玻璃价格连续上涨,且公司是行业产能规模最大的龙头企业(2015年产能9600万重箱,子公司醴陵600吨产线投产后,产能进一步扩张),对涨价享有高弹性;公司单位重箱毛利11元(同比+2元),单位重箱净利3元(同比+1元);预计1-9月净利同比增长160%+,对应Q3净利同比+543%。

　　积极布局海外,外延拓展寻求多维度发展。

　　公司积极布局海外,在马来西亚投资建设600t/dLow-E在线镀膜、玻璃生产线和600t/d高档多元化玻璃生产线;同时公司收购台湾泰特博49%股权进军高端电致变色玻璃;并先后参股万邦德医疗科技、励珀保理、鹤裕供应链等公司,并与南玻合作展开光伏电站建设,不断外延拓展寻求多维度发展。

　　普惠型股权激励,彰显未来发展雄心。

　　向激励对象308人(其中董事长、总裁等董监高8人,授予2200股,其余为中高层及技术业务骨干),拟实施1.1亿股限制性股票激励计划,授予价格1.63元/股。解锁条件以2015年扣非业绩(1.03亿)为基数,增速分别为100%、110%、120%。

　　投资建议:维持买入评级。

　　行业基本面迎来复苏,玻璃价格持续反弹,公司作为行业龙头业绩享有高弹性。此外,公司正多维度寻求新发展点,未来存在估值和业绩双升机会,预计2016-2018年EPS为0.28、0.30、0.35元,维持至“买入”评级。

　　风险提示:行业景气度继续大幅下滑,公司寻求新业务发展不顺