亨通光电:布局硅光模块 未雨绸缪多元化布局再下一城

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2017-12-21

　　未雨绸缪布局高端硅光模块,围绕光通信的多元化再下一城。

　　随着云数据中心的流量大爆发,4.5G/5G网络建设也将逐步开启,市场对于25G/100G高速光模块的需求强烈。而硅光子集成技术具有体积小、功耗低、成本低特点,成为了光模块领域最重要的研究方向,产业化空间巨大。公司本次合作的英国洛克利公司董事长兼CEOAndrewRickman博士曾经是Bookham公司(全球光模块主力供应商Oclaro的前身)的创始人,一直专注于下一代数据通信网络的硅光子技术研发。因此,公司与英国洛克利的合资合作有望在硅光模块上取得突破,同时也使得公司的光通信多元化再下一城,为未来的可持续发展注入了新的动力。

　　2018年国内光纤光缆量价齐升,行业景气周期望进一步延长。

　　近期,中国移动2018年光纤招标启动,2018年上半年普通光缆需求1.1亿芯公里,创历史新高,同比大幅增长80%。考虑到国内光棒供应仍然紧张,而光纤光缆需求大涨,因此我们预计光纤集采价格或有10%左右的提升空间。公司作为行业龙头,光棒产能2018年有望达到2500吨左右,将充分受益行业高景气。

　　盈利预测与评级

　　当前,光纤光缆供需紧张,未来,5G有望带来更大的光纤新增需求,再叠加海外光纤需求回暖,行业景气周期或再超预期,公司作为行业龙头受益明显。此外,公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC总包等业务,并开始积极布局高端硅光模块业务,具有多元化增长潜力。我们预计公司2017-2018年的归母净利润分别为22.02亿元、32.44亿元,对应PE25X、17X,增持评级。

　　风险提示

　　光纤光缆需求不及预期;价格快速下滑;硅光模块布局不达预期。