杰瑞股份:OPEC维也纳会议好于预期,油价趋势利好油服龙头

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：王华君日期：2018-06-25

　　事件:OPEC会议原油增产规模好于市场预期,美油、布油价格双双暴涨:6月22日OPEC各成员国达成协议,计划将日产量提高100万桶,远低于此前俄罗斯提议的增产180万桶/天的计划(由于部分成员国没有增产能力,实际增产量可能会在60-80万桶/日)。22日美油暴涨5.71%,布油也上涨3.48%。我们认为,即使考虑OPEC增产100万桶/天,综合考虑美国页岩油增量(150-180万桶/天)、伊朗和委内瑞拉因制裁导致的供应缩减(伊朗100万桶/天,委内瑞拉30万桶/天),仍不改变原油供需紧平衡状态(供需差额15-45万桶/天),油价有基本面支撑,此前市场预期过于悲观。

　　杰瑞股份:订单高增长,中报预增310%-360%;2018-2020年业绩趋势向上1)公司一季度实现营业收入7.76亿元,同比增长24.17%;实现归母净利润3351万元,去年同期盈利2314万元,同比增长44.81%。一季度公司经营性现金流净额大幅提升,达到7928万元(去年同期仅为-133万元)!2)中报业绩预增310%-360%。公司预计2018年1-6月归母净利润可达1.24-1.40亿元,同比增长310%-360%。3)2017年公司新获取订单42.33亿元,较上年同期增长59%,年末存量订单21.73亿元(订单数额不含税,不包括框架协议、中标但未签订合同等)。4)公司业绩增长主因:一、随着油田服务市场回暖,市场对于油田技术服务及钻完井设备的需求增加,公司订单增加,经营业绩大幅提升。二,公司拟变更应收款项计提坏账准备的会计估计,对归母净利润有积极影响。

　　公司经营层面显著改善,多条产品线取得突破1)环保产品线强势突破:2017年公司先后对杰瑞环保和杰瑞环境治理进行增资,收购湖南先瑞环境等。环保产品线在多个业务领域实现了“零”的突破,包括从分包到总包的突破,土壤修复市场从有机物污染到重金属污染的突破,从油田固废处理到生态环境修复的突破。2)海外市场开拓成效显著:2017年,公司抓住“一带一路”发展机遇,公司新增订单海外市场占比超过50%。3)服务产品线扭亏为盈:报告期内,公司能服产品线收入同比增长51.46%,毛利率由负转正,实现扭亏为盈。

　　公司压裂设备具备核心竞争力,国内外市场有望取得突破!1)国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中,中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo4500型等压裂设备。2)压裂设备市场需求:页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米,仅次于美国和加拿大,位居世界第三。

　　公司为油服行业领军者,2018年有望迎来业绩拐点。预计2018-2020年EPS0.44、0.81、1.26元,对应PE为34、18、12倍。维持“买入”评级。