信达证券

　　中天科技：上半年实现营业收入18.33万元

　　2009年中报显示，报告期内公司实现营业收入18.33万元，同比增长了30.29%；净利润1.55亿元，同比增长了88.91%；每股收益0.52元。业绩超预期增长。

　　产品需求旺盛，收入持续快速增长。铝杆、电力导线销售持续快速增长，本期的销售收入为8.64亿元，同比增长了36.32%。主要原因是国内电网建设和改造对电力产品需求比较大，公司相关产品呈现出产销两旺的局面；光纤、光缆的销售收入为6.70亿元，同比增长了18.63%。增速略低于预期，可能与收入确认滞后有关；商品房销售收入大增45.43%，主要是由于上年有1.5亿元左右的收入在本期确认所致的。

　　毛利率提升是利润大幅增长的主因。公司上半年综合毛利率有较大幅度上升，由上年同期的16.86%上升至23.19%，可能与光纤光缆和商品房价格上涨有关。上半年光纤光缆毛利率上升4.96个百分点，商品房毛利率上升9.7个百分点，但铝杆、电力导线毛利率下降7.02个百分点。

　　我们预测公司09、10年的归属于公司股东的净利润分别为2.94亿元和3.68亿元，对应每股收益分别为0.92元和1.15元。目前股价对应的09、10年的市盈率分别约为20.6倍和16.5倍，与通信设备板块平均水平相比有一定估值优势。公司子公司投资的光迅科技成功上市，相比起初投资公司未来可获得不菲的投资收益。按照09年通信板块平均市盈率计算，公司的目标价为25.6元。因此给予“买入”投资评级。