广发证券

　　金发科技：买入评级 目标价10.6元

　　行业发展对企业提出较高要求

　　通过分析我们得出以下结论：改性塑料行业核心竞争力在于配方及制备技术、对于市场的快速响应能力、对客户提供全方位整体服务的能力、原料成本和质量的控制能力等。具备上述核心竞争能力的企业将更容易在未来的行业整合中脱颖而出，参与国际竞争。

　　金发科技优势明显

　　我们认为，金发科技具备技术研发、规模、轻资产、多渠道融资平台等优势，且传统产品发展空间依然广阔，新产品潜在看点丰富，优势明显。

　　下游需求增长稳定

　　根据推算，公司现有产品中的汽车用改性塑料2015年市场需求量在250万吨/年以上，家电用改性塑料市场需求量在100万吨/年以上，将分别比08年增长140%以上。

　　盈利预测

　　通过测算，金发科技2009-2011年EPS分别为0.29元、0.48元、0.64元。参考我们前期重点跟踪的上市公司估值、金发科技所在行业以及自身情况，我们给予23X市盈率的估值水平，一年内目标价格为10.6元。

　　风险提示

　　1、材料贸易业务波动；2、新产品开发；3、房地产开发。