拓维信息

　　长城证券

　　拓维信息：推荐评级 目标价40元

　　公司主营无线增值业务和行业软件开发：公司从软件企业发展为增值服务提供商，现又朝着移动互联网服务企业转型。近几年公司的行业应用软件开发业务基本保持稳定，而无线增值业务呈现快速增长态势，上半年公司无线增值业务收入已占总收入的80%左右。

　　无线增值业务中最大的看点是手机动漫：公司的无线增值业务又分为两大块，即创新类和传统类。其中创新类增值服务占增值业务比重超过50%，主要包括手机动漫、移动SI和平台支撑类业务。手机动漫是公司无线增值创新业务中最大的亮点。

　　手机动漫将随着我国动漫产业及3G产业的发展而快速增长：与欧美庞大的动漫产业相比，我国动漫产业十分弱小。我们认为在国家政策的大力扶持下，国内动漫市场至少还有1000亿以上的增长空间。作为动漫的一种表现形式，手机动漫市场将随着3G的推广而迅速增长。

　　3G时代手机动漫产业内容为王，而公司具备优势：随着手机终端、无线带宽不足、运营商市场投入不足等问题的逐步解决，制约手机动漫市场快速成长的只有优质动漫内容的缺乏。作为中国原创手机动漫大赛平台唯一的技术支撑商和业务推广商，公司在获取原创动漫内容方面存在优势。此外，公司还通过移动动漫网(魔卡动漫网mocartoon)加大营销力度，同时利用该网站作为动漫原创网友的交流平台，通过与创作者合作分成的模式获取优质原创动漫内容。

　　公司软件开发业务将保持稳定：公司的软件业务中，系统集成业务利润水平低，而定制软件和技术服务盈利情况较好，因此未来公司将以后两块业务为重心，逐步提高其比重。由于财务确认方面的原因，上半年公司软件类业务出现较大幅度下滑，但下半年将有一定弥补。我们认为，公司的软件业务将保持稳定。

　　盈利预测与评级：预计公司09~11年收入增速分别为16.9%、34.5%和42.5%，净利润增速为9.8%、30.5%和50%，每股收益分别为0.77元、1.0元和1.5元。我们认为在创业板推出的背景下，考虑公司在手机动漫这一细分领域的独特优势和龙头地位，公司股价享有一定估值溢价是合理的，按2010年40倍PE计算，公司合理股价为40元，故给予推荐的投资评级。