电力设备：政策助力产能过剩下的优胜劣汰 荐6股

　　联合证券

　　风电设备行业的增长受到相关政策支持和影响的程度非常显著。过去十多年的增长高峰和低谷都与政策息息相关。最近政策因为产能过剩做出了一些调整变化，但主要是直接针对风电设备制造的。单从经济性政策来看，如果下游风电场需求方的政策没有发生重大变化，风电设备优势公司的发展将不会受到太大影响。政策将起到“过滤”和“优化”作用，加快行业的优胜劣汰。我们对政策的具体变化进行了解读，并逐个给出了可能受政策细节影响的公司。

　　产能过剩的本质是风电设备制造早期的较高利润引诱和2005年以来政策大力支持所引发的供需失衡，其特点是全局统计意义上的过剩。在部分细分项目如风电轴承和电控系统，过剩现象并不明显。同时受供应链和物流成本制约，大部分统计中的产能都只能供应部分区域的需求。因此对产能进行分散布局的公司对过剩下的竞争环境具有较强的免疫力。

　　我们以产品状态、应用情况、产量、产品中标范围、技术、认证等作为标准，分别筛选了属于整机核心产能的公司，并在此基础上确定优质产能。

　　在产能过剩的大背景下，我们描述的行业竞争主要围绕价格、市场份额、产品质量、成本与毛利率、零部件需求、供应链与物流、生产基地、利润分享与合作等因素展开，并列出了具有竞争优势的公司。

　　风电设备行业在09上半年仍然表现出了不俗的增长，整体表现强于其他发电设备和电网设备。根据发电设备全年总产量预测值估计，按比例来推算，风电设备产量的增幅应在70%左右。

　　以政策、产能品质、竞争优势或特色三个方面的有利条件来考虑，我们推荐整机公司金风科技、湘电股份、东方电气和零部件公司天马股份、华锐铸钢、时代新材。