造纸行业：经济积极回暖导致行业景气度提高 荐3股

　　由于造纸行业下游跟国民经济发展关联性较强，因此我国经济的积极回暖导致了行业景气度的提高。行业内主要上市公司主营业务收入及净利润情况证明行业逐步走入正轨，自去年四季度开始主营收入和净利润都逐渐增长，而净利润自去年四季度亏损回归到正常水平。

　　9月份我国机制纸产量828.39万吨，前三季度我国机制纸产量达到6746.12万吨，同比增加8.3%，这表明随着经济的复苏以及下游需求的提升，国内纸厂产能利用率已经达到新高。我国造纸产量的提升使得对于进口原料的增加，另外自今年初国际木浆价格的低位也是促进国内造纸厂家增加原料进口的原因。9月份进口木浆136万吨，处于较高水平，前三季度总共进口木浆1062万吨，同比大增40.25%。..中国市场的持续购买力推高浆价，全球木浆库存继续处于较低水平。

　　国际纸浆价格从4、5月份开始进入上升通道，纸浆生产厂家也开始走出亏损的困境进入复苏阶段，目前进口浆价虽然还没有恢复到去年同期的水平，不过从最低点上涨幅度超过30%。

　　进入10月份，白卡纸、铜版纸、文化纸和新闻纸价格都有不同程度的提升，受到成本因素的推动以及下游需求的恢复，纸价总体保持稳定上涨的趋势，优势纸种价格稳中有升，保持较高的景气度。我们仍然继续看好白卡纸、铜版纸以及文化纸在接下来一段时间内的表现。..我们维持行业"增持"评级，看好太阳纸业和博汇纸业，太阳纸业纸种的高景气度以及原料价格的低位使得今年业绩表现较好，而博汇纸业自产浆比例较高，未来业绩将会大幅攀升；另外我们继续推荐存在收购预期的劲嘉股份。

　　肖群 华泰证券