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公司于3月29日发布2011年报，全年实现营业收入15.78亿元，同比增长22.06%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长38.22%；基本每股收益0.45元。同时，公司拟以总股本2.34亿股为基数，向全体股东每10股派发现金0.50元(含税)，不送股、不转增。 业绩符合预期，主导产品平稳增长 公司全年实现营业收入15.87亿元，同比增长22.06%；其中商业业务收入8.57亿元，工业收入7.21亿元，分别增长23.01%和21.22%；实现净利润1.05亿，EPS0.45元，业绩基本符合预期。分产品来看，公司各大类产品增长比较均衡，麻醉类产品收入3.38亿元，同比增长18.38%；精神类产品收入2.49亿元，同比增长18.44%；神经类产品收入3,452万元，同比增长18.47%；原料药业务实现收入4,977.77万元，同比增长22.98%。 期间费用率下降，提升利润增速 2011年，公司主要销售产品价格基本稳定，降价幅度很小，部分产品的销售价格还略有上升。工业毛利率略有下降，商业业务由于销售品种结构调整，毛利率提高1.05个百分点，公司综合毛利率保持平稳。但净利润增速高于收入增速，主要由于公司费用控制良好，销售费用率为23.60%，下降0.1个百分点；管理费用率5.27%，下降0.9个百分点。总体上，期间费用率同比下降约1个百分点。 注重研发，新产品梯队丰富 公司注重新产品的开发和研究，在研项目40余项进展顺利，重点项目均取得了重要的阶段性进展成果。2011年，右美托嘧啶、维库溴铵原料药以及枸橼酸芬太尼的获批进一步丰富公司产品线。我们预计申报的瑞芬太尼、异丙酚未来也将陆续获批。公司产品梯队丰富，持续的新药将不断开拓成长空间。 预计2012-2013年EPS分别为0.61元、0.83元，维持"推荐"评级 精麻领域用药受国家严格管制，竞争程度有限，能较为真实地反应终端需求。公司是精麻领域龙头，销售网络逐步健全，目前体量较小，产品储备丰富，有很大的增长潜力。预计公司2012-2013年EPS分别为0.61元、0.83元，维持"推荐"评级。(长江证券 刘舒畅) |
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