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　　新宙邦:锂电池需求快速增长,海斯福业绩大幅超预期

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2016-03-25

　　15年业绩略降。新宙邦发布2015年年报,报告期内,公司实现营业总收入93425.67万元,同比增长23.45%;实现营业利润14970.17万元,同比下降4.66%;归属于上市公司股东的净利润12767.19万元,同比下降3.83%。实现EPS0.72元。业绩符合预期。

　　一季度业绩超市场预期。公司同时预计16年一季度业绩增长320%-340%。净利润5084.31万元-5326.42万元。业绩大幅增长主要由于(1)锂离子电池化学品受益于新能源电动汽车市场的迅猛增长出现供不应求局面,销售订单大幅增长,推动公司营业收入和利润规模快速增长;(2)一季度子公司海斯福纳入公司合并报表对公司业绩有较大提升,而上年同期海斯福尚未并入公司。

　　锂离子电池化学品快速增长。锂离子电池化学品业务受益于新能源汽车销量快速增长对动力锂离子电池需求的拉动,实现主营业务收入38005.72万元,同比增长25.17%。同时公司控股的张家港瀚康化工(主营锂离子添加剂)净利润1810.74万,同比增长193.78%。目前电解液需求旺盛,目前价格已经涨至7万元/吨,而且今年销量有望继续保持快速增长。

　　新项目进展顺利。公司惠州二期项目由年产550吨的有机太阳能电池材料系列产品(导电高分子材料系列产品)、年产500吨的LED封装用有机硅胶系列产品、年产23650吨的半导体化学品系列产品、年产725吨锂电池电解液系列产品和年产625吨铝电解电容器电解液五个产品系列组成,原有新型环保溶剂项目另行安排。截至目前,项目立项及前期阶段工作已完成,已进入项目施工阶段。

　　海斯福业绩大幅超出预期。公告显示,公司购买了海斯福100%股权,海斯福主要从事六氟丙烯下游含氟精细化学品的研发、生产和销售。公司于2015年6月1日开始将海斯福纳入合并范围。年报中显示海斯福15年全年业绩9041万元,大幅超出此前业绩承诺。

　　维持买入评级。预计公司16-18年EPS分别为1.10元、1.41元、1.76元,维持目标价55元,对应2016年50倍动态市盈率。

　　风险提示。锂电池需求低于预期。