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　　航新科技:民参军翘楚 航空维修、ATE、军工电子多轮驱动

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2016-06-23

　　“民参军”优质企业,打造有核心竞争力的机载设备领军综合服务商。

　　航新科技是国内领先的机载设备综合运营保障服务商,核心团队曾任职于哈尔滨飞机制造公司,技术及经验储备丰富,公司拥有完备的军工四证。公司以自主研发为核心理念,目前业务布局延伸至机载设备维修、机载设备、检测设备(ATE)三大板块,产业空间广阔。

　　机载设备维修业务稳健增长,第三方外包大势所趋。公司机载设备维修业务在国内第三方维修企业中属于第一梯队,技术基本达到国际先进水平,随着民航机组数量增长及通航开放,机载设备维修业务将稳健增长。第三方外包是大势所趋,据统计,机载设备维修外包占比高达84%,基于成本因素和专业化分工趋势,我们预计未来第三方外包占比还将提高。

　　军工电子景气度持续上行,飞参系统及ATE 打开成长空间。据FlightGlobal 统计,我国现役军用飞机总量约2800多架,美国13902架,其中军用直升机仅为美国的1/7,差距巨大。预计未来5年我国将新增军用直升机约1200架,总量达到2000架以上,年复合增速约为18.5%。军用直升机产量增加将直接带动飞参系统和ATE 的需求,预计飞参系统和ATE 年复合增长超过20%及30%。

　　军方对国产军工电子和ATE 需求迫切。航新科技在飞参系统的竞争优势明显,订单饱满,目前还在研制飞行健康维护系统,价值体量略等同于飞参系统,等待列装;在ATE 方面公司布局较早,对行业理解深刻,技术已达国际领先水平,目前已成功给陆航部队等供货,随着飞机性能越来越先进,未来空军的需求量巨大,如果能进入空军,将有望快速打开成长空间。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价80元。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.65、1.00、2.00元,公司是民参军优质公司,随着军工电子景气度上行,ATE 及飞参系统有望打开成长空间。

　　风险提示:经济持续下滑,政策不达预期。