丰乐种业(000713)：占天时享地利面临新机遇

　　1.事件

　　近日，我们对丰乐种业（000713）进行了调研。

　　2.我们的分析与判断

　　(1)公司发展面临天时之利：公司所处种子行业受益政策扶持与行业秩序改善。

　　种子行业发展面临良好机遇：一、国家政策对种业高度重视，未来有望推出一系列行业扶持政策。具体表现在：(一)前期中央提出七大战略性新兴产业规划，其中就包括生物育种，国家未来将投入240亿元用于生物育种产业;(二)国家主管部门将2010年确定为“种子行业执法年”，大力整顿行业竞争秩序，打击假冒伪劣种子;(三)一号文件即将公布，诸多惠农支农政策即将实施，良种补贴范围有望扩大，补贴金额有望继续大幅提高;(四)种子行业供求关系，延续2009年良好形势，供过于求的情况继续缓解;(五)温和通胀环境下，伴随着农药、化肥等农资的上涨，种子价格，尤其是良种的价格出现较大幅度上涨。我们认为，国家政策的支持，行业竞争秩序的改善，产品价格的上涨，这些有利因素将为种子公司的经营带来良好的机遇，丰乐种业作为种子行业的龙头公司之一，将充分受益于行业环境的改善。

　　(2)公司面临着地利之势：作为安徽本地农业龙头企业，受益《皖江城市带承接产业转移示范区规划》颁布

　　《皖江城市带承接产业转移示范区规划》(下称“规划”)近日正式获得国务院批复，这是国内首个获批复的国家级承接产业转移示范区，也是安徽省第一个进入国家层面的规划，是国家实施区域协调发展战略的又一重大举措。《规划》提出到2015年，示范区地区生产总值要比2008年翻一番以上，三大产业协调发展，实现与长三角分工合作、优势互补。《规划》明确提出把现代农业作为重点发展的六大支柱产业之一，通过财税、金融、投资、土地、对外开放等方面的政策措施，促进现代农业的发展。丰乐种业作为合肥市国资委直属的国有农业龙头企业，未来有望在发展中得到更多的政策支持。

　　(3)公司理顺发展思路，未来有望实现快速增长

　　公司理顺发展思路，未来着力发展种子与农化两大业务。公司定向增发亦投向这两大项目，项目达产后，两项业务产能将实现翻番，公司内涵式增长较为明确。同时公司受到当地主管部门支持，有望通过并购整合实现外延式的增长。

　　公司2010年的增长主要来自：(一)在行业供求改善，种子价格上涨的背景下，公司种子业务有望实现30%的增长;(二)受益于产品价格上涨和需求增加、以及2009年较低的基数，公司农化业务预计也可实现50%的增长;(三)房地产业务上，2009年完成销售的世纪公寓(销售面积约5万平米，销售价格4600元/平米)将全部在2010年确认为销售收入，预计将带来2.3个亿的销售收入，增厚EPS0.2元左右。

　　3.投资建议

　　公司作为我国种子行业的龙头公司，战略发展方向理清，同时有望在内涵和外延增长上都取得快速发展。受益于惠农政策和种子行业改善的天时，以及《皖江城市带承接产业转移示范区规划》所带来的安徽地区的发展新机遇。我们预计公司未来将有较好的表现。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.26元、0.52元(其中的2毛为一次性的房地产销售收益)、0.75元。公司估值压力较大，但短期惠农政策颁布(一号文件、四项补贴、两会等)、安徽区域振兴政策等将对公司股价形成较大刺激，我们给予公司“谨慎推荐”评级。【银河证券】