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　　通威股份:牵手华为,智能光伏电站技术再加码

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频,夏木 日期：2015-07-14

　　投资要点:

　　牵手华为,在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作。2015年7月10日,通威股份有限公司与华为技术有限公司签署了《合作框架协议》,将通过双方密切合作,利用各自优势,在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作。

　　合作范围广泛,前景值得期待。双方根据自身特点和发展需要,拟在以下领域或市场展开合作:1)智能光伏电站解决方案及关键部件:在本协议有效期内,双方在智能光伏领域展开全方位合作,合作产品范围为华为公司智能光伏电站解决方案及产品(包括逆变器产品、FusionSolar管理系统、无线宽带系统等。2)渔光一体智能光伏电站解决方案标准及联合创新:双方利用所具优势、重点实验室平台,共同在光伏电站智能化方面进行创新改造,并依托实际电站项目,加快智能光伏电站的部署和推广。3)示范项目品牌活动联合推广。

　　优势互补,共促有效的商业价值和经济效益。通威股份拥有农(渔)业和光伏新能源结合的优势资源,致力于打造全球领先的“养殖+光伏”综合运营商,积极推进“渔光一体”、“农光互补”、“屋顶分布式”等光伏电站项目的发展。华为公司具有领先的逆变器生产技术,能提供领先有效的智能光伏电站解决方案。 本协议的签订,将充分利用双方各自优势,在光伏电站实施、物联网、光伏电站信息化技术等领域展开合作,致力于打造“智能、高效、安全、可靠”的智能光伏电站,促进光伏产业健康发展和技术进步,为双方创造有效的商业价值和经济效益。

　　从“平面经济”到“立体经济”。在未来发展中,通威将充分运用自身强大研发、应用能力,致力于以“智能渔业、设施渔业”为主的新型差异化养殖模式,引领水产养殖的第二次革命,催生企业的新一轮高速发展。与此同时,在充分发挥差异化竞争优势的同时,通威正在更大化地利用水资源、渔光一体等自身独家优势,打造“光伏+农业”的双擎格局,实现从“平面经济”向“立体经济”的过渡。

　　盈利预测与投资建议。预计15-17年,新能源业务贡献利润分别为0.99亿元、2.99亿元和5.66亿元,饲料业务贡献净利润分别为4.23亿元、4.82亿元和5.55亿元,考虑股本增加,15-17年EPS分别为0.41元、0.61元和0.88元。考虑两项业务的协同效应,短期内我们给予公司2016年30倍的PE估值,目标市值234亿元,目标股价18.45元;中长期看,若业务融合顺利,加上赛维注入的确定性,估值有望进一步提升,我们给予公司中长期目标市值393亿元,维持“买入”评级。

　　风险提示。猪价大幅下跌、公司互联网业务开展不达预期。